国泰期货-商品期权周报-230416

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　板块综述与策略推荐 　　随着郑商所和大商所2305系列期权合约的到期，上周商品期权市场成交量大幅下跌1.77%，其中农产品和能化板块跌幅超2%，而贵金属和有色涨幅超3%。从目前的隐波相对水平来看，目前期权市场波动率分化较为显著但相较于前期出现一定回落，白糖和黄金仍处于近60日的80%以上的分位数，而橡胶、甲醇、铁矿石、螺纹钢、锌、铝，则处于近60日的10%以下的分位数。上周没有波动率上涨较为明显的品种，而下跌较为明显的品种包括橡胶、甲醇、原油、铁矿石、白银、铜、锌。4月14日，证监会宣布同意大商所乙二醇期权和苯乙烯期权注册，这意味着我国期货市场又将增添两个新的化工品种期权。 　　油脂隐波稳定，其中棕榈期限结构倒挂可考虑持有日历价差，同时由于下行风险仍存，可考虑构建熊式价差或反比例价差；白糖涨势暂缓，近月主力隐波下跌1.82%，仍位于波动率锥95%以上分位数水平，市场风险溢价维持高位，隐波曲线大幅下跌，市场看涨情绪降温，可持有看跌期权牛市价差；棉花隐波小幅回落，目前和20日历史波动率基本持平，曲线较为正偏，可持有牛市价差策略。 　　原油主力隐波延续下降趋势后小幅反弹，主力平值周度下降2.65%，回到波动率锥5%左右分位数水平，但相较于10日历史波动率仍存在较高高溢价，存在低位再下行的可能，关注原油期权目前曲线负偏，可卖出看跌买入看涨代替做多期货；PTA目前期限结构仍呈现倒挂，日历价差可继续持有。 　　铁矿石隐波低位再度下行，目前略低于20日历史波动率，位于波动率锥5%以下分位数水平，持仓量PCR和标的表现出较强的正相关性，可考虑布局偏买方仓位；螺纹钢隐波周度变化不大，主力月份曲线偏度再度上行，看涨期权溢价上涨，可考虑卖出看涨买入看跌代替做空期货仓位，并关注做空偏度策略。 　　黄金隐波周度呈现小幅震荡走势，仍位于波动率锥95%以上分位数水平，期限结构明显倒挂。近远月偏度小幅下行但曲线仍较为正偏，市场情绪积极。有色波动率探底，偏度方面的上行表明市场前期对于下跌的担忧有所缓解。铜实际波动再度下降，主力隐波上周出现明显回落，主力平值下降2.73%回到波动率锥25%左右分位数水平，期限结构维持正挂，市场风险溢价相较于有色其它品种仍处于较高水平，预计下周继续偏弱运行，近远月偏度上行且近月转为正偏形态。铝隐波持稳，处于近期较低位置，相较于波动率锥仍处于较低分位数水平，波动率近弱远强，期限结构正挂，近远月偏度上行且均转为正偏形态；锌隐波周度出现小幅降低，主力平值下降2.55%处于近期较低位置，相较于波动率锥处于5%左右分位数水平，下降空间较为有限。近远月偏度上行且近月转为略有正偏形态。