国元证券-柏楚电子-688188-2022年年度报告点评：主营业务稳健发展，加大投入保持领先-230416

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（以下内容从国元证券《2022年年度报告点评：主营业务稳健发展，加大投入保持领先》研报附件原文摘录）
　　柏楚电子(688188) 　　事件： 　　公司于2023年4月10日收盘后发布《2022年年度报告》。 　　点评： 　　主营业务保持稳定状态，切割头产品实现突破性增长 　　2022年，公司实现营业收入8.98亿元，同比略减1.64%，主要系公司产品结构变动，优势产品销售扩大，部分产品受外部宏观环境影响收入减少；实现归母净利润4.80亿元，同比下降12.85%；经营活动产生的现金流量净额为6.19亿元，同比增长24.17%。分产品来看，板卡系统实现收入2.19亿元，同比下降24.31%；随动系统实现收入2.15亿元，同比下降28.47%；总线系统实现收入1.41亿元，同比增长0.40%；其他类产品实现收入3.07亿元，同比增长69.13%，主要系公司切割头产品在本年实现了突破性增长，主站卡系列产品也得到了客户的广大认可。 　　紧跟高功率高精度发展趋势，深入拓展激光切割业务 　　公司在国内中低功率激光切割控制领域持续领先；在高功率激光切割控制系统领域不断突破，保持高功率激光切割控制系统厂商国内第一的市场地位。公司基于激光切割业务进行纵向拓展，建设总线激光切割系统智能化升级募投项目，布局智能切割头方向，实现“软硬件协调，智能化控制”，顺应更高功率、更快速度、更高精度方向发展的行业趋势。此外，公司继续同步投向工业互联网领域，建设设备健康云及MES系统数据平台募投项目，分别开发面向设备制造商和终端工厂的云数据平台系统，引领信息技术和激光工业相结合的未来趋势，拓展相关服务，打造完整的激光加工生态圈体系。 　　横向拓展工业自动化领域，加大布局精密加工与智能焊接领域 　　公司持续布局精密加工领域，建设超快精密微纳加工系统建设项目，把握5G网络建设大规模推进并开始商用的产业机会，启动超高精密驱控一体方向研究，以期未来实现亚微米级、纳米级的高精度多轴运动控制，突破超高精度运动控制系统技术壁垒，推动国产高端装备中高精度运动控制系统的进口替代。智能焊接领域，公司通过智能焊接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统的成套解决方案，以期解决小批量、多种类非标工件的柔性加工场景下较难实现高度自动化的痛点现状。 　　盈利预测与投资建议 　　公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售，在计算机图形学、运动控制及机器视觉核心算法等方面拥有自主研发能力，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为12.03、15.69、20.01亿元，归母净利润为6.54、8.75、11.33亿元，EPS为4.48、6.00、7.76元，对应PE为43.63、32.58、25.18倍。过去三年，公司PE主要运行在45-95倍之间，考虑到未来的成长性，给予公司2023年55倍的目标PE，对应的目标价为246.40元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　激光行业景气度不及预期的风险；中低功率激光切割控制市场竞争加剧的风险；新产品研发及推广不及预期的风险。