YY评级-脚步丈量系列之金华-230411

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（以下内容从YY评级《脚步丈量系列之金华》研报附件原文摘录）
　　摘要 　　本次金华之行，从市区走到县域，行踪布及婺城区、金东区、武义县、义乌市、东阳市，“散装金华”的初印象之下，实地丈量又多方面得到强化。 　　01金华市区方面，整体3大印象：①房多、人少，从商场人流、楼盘空置率、出租车司机“一百万人、四百万房”的夸张表述都可感受到。②市区内已通地铁，但与其说是市内交通，更像是县际铁路，目前开通段一半在金华、一半在义乌，未来将陆续开通各县域路段。③弱区强县，金华2个市辖区的经济财政实力加起来还不及义乌，房价也低于义乌、永康，且省直管县体制下，县域财政独立，不与市级分成，全市口径的经济财政指标存在虚胖。不过市级平台发债较少，在债市存在感弱，整体认可度尚可。 　　02义乌方面，其生命力与弱点都十分鲜明。生命力方面：①“不一般”的县级市，官员行政级别比一般县级市高半级，浙江省社会经济权限“11+1”模式的“1”就是指义乌（“11”为地级市）。②人口吸引力，虽然各口径下当地究竟有多少外地人是个谜团，但从官方数据来看，六普至七普间常住人口年均复合增速达4.18%（浙江省平均为1.72%），本次调研也从商场及夜市人流感受到消费活力。③居民“钱袋子鼓”，2021年城镇居民人均可支配收入86,628元，连续第15年全国县域第一，甚至超过北京、深圳、广州。超高的人口吸引力及居民可支配收入也使得义乌成为房价高地，平均高达2.8万（链家），在不受强一线城市辐射的情况下就已经远超昆山、太仓等经济排名更靠前的百强县。而弱点亦十分明显，一是依赖小商贸而兴（生产不在义乌），超高的外贸依存度在当前背景下面临挑战，且民营个体户天然具备很强的流动性（疫情期间究竟流失了多少外来人口无官方数据，当地人的形容十分夸张），二是区域债务偏重且直融比重高，区域主平台义乌国资负债率直逼75%红线。 　　03东阳方面，领导对于产业高度自信，包括医药、建筑、影视等，尤其是近年来以抄底华懋、东阳光等困难民企的方式招商引资，对于上市、拟上市企业累计投入49亿元，目前来看也确实取得了可观的投资收益，但抄底困境民企终究是在和聪明的资本市场对弈，能否长久“不湿鞋”还有待验证。