东吴期货-PVC周报：电石成本支撑崩塌，短期供需双弱-230417

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（以下内容从东吴期货《PVC周报：电石成本支撑崩塌，短期供需双弱》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：3月份PVC整体估值让然偏低，在月中之前，需求走弱明显，尤其是海外需求走弱，印度季节性+投机性补库开始回落，去库拐点未知，以及海外宏观和原油影响因素等，向上驱动不足，但是3月下旬之后，逐步转为多头逻辑，周度库存持续去库，成本逐步企稳，烧碱和电石价格触底反弹，第二季度多关注春检行情下供应缩量是否能将库存延续去化，目前PVC唯一利空就是高库存，但是下游地产热度较好，带动建材板块需求不差，恰逢地产开工旺季，PVC供需存边际好转预期，预计PVC重心有望上移，策略建议：09合约逢低做多 　　本周走势分析：本周PVC以阴跌走势为主，PVC昨日夜盘大幅走弱，目前正处于移仓换月之中，05多头席位移仓09合约，产业在05多头接货意愿不强，而交货意愿较高，未来空头交割优势明显，05基差走弱，由于05跌幅较大，导致59价差加速走弱，走出反套行情，周五价格止跌，给出PVC6000底部支撑测试。现货方面5型电石料，华东主流现汇自提5900-6050元/吨 　　本周主要观点：成本方面，由于兰炭和电石因亏损选择减产，企业稳价意愿强烈，但是煤价下行导致电石价格仍然未见止跌企稳信号。中期来看由于建材需求环比走弱导致对需求预期边际走弱，海外出口仍未见好转，重点关注煤价是否能够企稳和烧碱下跌在成本端对PVC带来支撑。短期关注PVC4月检修强度是否能够持续性去库，台塑报价延迟至下周公布，操作上建议关注91正套和6100以下逢低做多V09合约 　　供给端：PVC供应下滑，进入检修高峰期，综合开工率下滑0.72%至76.74%，电石法开工率下滑1.4%至73.15%，乙烯法开工率上涨1.61%至89.03%，预计下周PVC供应仍然有更大的下降空间，本周4.10乌海化工、天业开始检修，15日鄂尔多斯二期开始检修，后期仍然有内蒙亿利、北元、中泰等多家企业轮番检修 　　库存：本周在PVC供应端开始逐步进入检修高峰期后，下游刚需拿货，面对价格走弱，成交有所放量，社会库存小幅去库，周环比下跌0.5%(-0.24万吨）至51.97万吨，总库存周环比下跌0.6%（-0.66万吨）至106.25万吨，目前去库幅度较为缓慢 　　成本：近两周虽然兰炭和电石因亏损而选择减产，企业稳价意愿强烈，但是源头煤价持续走弱，目前仍未见止跌迹象，导致兰炭和电石价格始终无法实现利润反弹，目前兰炭价格较稳，但是电石价格下跌明显，西北电石价格较上周环比下跌0.9%（-28.4元/吨）至3076.6元/吨，处于今年新低。电石开工率仍然在环比走弱，但走弱幅度有限，维持在65%附近，生产利润仍然在加剧亏损中。氯碱方面，山东液碱本周存在小幅抬涨，环比上涨3.4%（+30元/吨）至900元/吨。氯碱综合利润触底反弹的同时带动烧碱的开工率开始攀升至84.47%（+0.8%），山东液氯价格此消彼长，存在走弱迹象，整体PVC成本支撑仍然处于重心下滑的趋势中，预计整体成本的回升要等到4月下旬看到煤价企稳的信号 　　利润：由于电石价格加速下跌，导致电石法制PVC利润环比回暖，西北外采电石制PVC利润环比上涨30.4%(+118.76元/吨）至509.76元/吨，利润的恢复对正处于检修旺季的PVC来说可能会产生一定影响，因此短期重点关注检修的力度。双吨价差环比上涨2.9%（+81.9元/吨）至2875.2元/吨 　　需求：本周阴跌的主要交易逻辑在于建材板块的需求预期开始走弱，中期地产/水泥中观数据环比回落明显，建材综合指数环比下跌2.18至144.56，水泥价格指数持续回落，周环比回落1.04点至139.58点，导致市场对未来建材需求的预期较为悲观 　　风险提示：关注上游成本原料价格和去库持续性