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TCL科技(000100) 公司发布 2022 年年报。公司 2022 年全年实现营收 1665.52 亿元，yoy+1.77%；归母净利润 2.61 亿元，yoy-97.40%；全年综合毛利率 8.78%，同比-11.08pct，净利率 0.16%，同比-5.94pct。公司 22Q4 单季度实现营收400.37 亿 元 ， yoy-6.04% ， qoq-4.66% ； 归 母 净 利 润 -0.19 亿 元 ，yoy-101.99%，qoq+95.03%，单季度亏损环比逐步收窄。 中大尺寸面板价格迎来快速修复，预计 2023 年 H1 价格迅速回升。2022年下游需求疲弱，导致面板价格持续下跌，各家面板公司设备稼动率下修，行业利润率进入底部周期。公司 2022 年半导体显示业务，销售面积达 4275万平米，同比增长 8.25%，电视面板市场份额稳居全球第二，但全年随价格波动，年实现营收 657.2 亿元，同比下降 25.5%。根据 Witsview 数据，面板价格从 2022 年 10 月下旬逐步回升，截至 2023 年 4 月上旬电视面板价格，目 前 32/43/55/65 英 寸 均 价 分 别 为 30/53/91/126 美 元 / 片 ，qoq0%/+1.9%/+3.4%/+5%；显示器方面，21.5/23.8/27 英寸面板价格与前期持平，均价保持 41.3/47.7/61.6 美元；笔记本方面，各尺寸面板价格环比持平，11.6/14.0/15.6/17.3 英寸均价维持 24.8/26.3/40.5/38.2 美元。公司 2023 年随 T9 产线随产能逐步提升，将加快中尺寸面板 IT 及车载新业务领域拓展。我们认为，2023 年 H1 面板公司随稼动率稳定且控产出货，供需修复下有望拉动面板价格持续上涨，2023 年 Q2 随传统销售采购旺季备货拉动，面板厂将按需提升稼动率，促进面板出货量逐步提升。 G12 优势显著，龙头地位持续提升。2022 年，TCL 中环保持业绩高增速，实现营业收入 670.1 亿元，同比增长 63.0%，实现净利润 70.7 亿元，同比增长 59.5%。宁夏中环六期项目产能提升，天津和宜兴的晶片项目陆续投产，优势产能快速上量，TCL 中环光伏晶体产能提升至 140GW，成为全球最大的硅片出货企业。随着先进产能加速提升，产品结构优化，公司新能源光伏业务将进一步扩大 G12/N 型硅片的技术和产品优势，加速优势产能布局，协同全球合作伙伴拓展海外市场。子公司 TCL 中环将提供持续增长动能，进一步巩固硅片龙头地位。 盈利预测与投资建议：随面板价格持续回升，及 2023/2024 年下游需求逐步 回 暖 。 我 们 预 计 公 司 2023E/2024E/2025E 年 分 别 实 现 营1973.65/2319.04/2678.49 亿元，归母净利润实现 48.15/70.80/89.64 亿元，业绩预测对应当前股价 PB 为 1.4/1.3/1.1x，维持“买入”评级。 风险提示：面板价格波动风险，下游需求恢复不及预期风险，硅料价格波动风险，行业竞争加剧风险。
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（以下内容从国盛证券《面积价格快速修复，光伏先进产能发力》研报附件原文摘录）TCL科技(000100) 公司发布 2022 年年报。公司 2022 年全年实现营收 1665.52 亿元，yoy+1.77%；归母净利润 2.61 亿元，yoy-97.40%；全年综合毛利率 8.78%，同比-11.08pct，净利率 0.16%，同比-5.94pct。公司 22Q4 单季度实现营收400.37 亿 元 ， yoy-6.04% ， qoq-4.66% ； 归 母 净 利 润 -0.19 亿 元 ，yoy-101.99%，qoq+95.03%，单季度亏损环比逐步收窄。 中大尺寸面板价格迎来快速修复，预计 2023 年 H1 价格迅速回升。2022年下游需求疲弱，导致面板价格持续下跌，各家面板公司设备稼动率下修，行业利润率进入底部周期。公司 2022 年半导体显示业务，销售面积达 4275万平米，同比增长 8.25%，电视面板市场份额稳居全球第二，但全年随价格波动，年实现营收 657.2 亿元，同比下降 25.5%。根据 Witsview 数据，面板价格从 2022 年 10 月下旬逐步回升，截至 2023 年 4 月上旬电视面板价格，目 前 32/43/55/65 英 寸 均 价 分 别 为 30/53/91/126 美 元 / 片 ，qoq0%/+1.9%/+3.4%/+5%；显示器方面，21.5/23.8/27 英寸面板价格与前期持平，均价保持 41.3/47.7/61.6 美元；笔记本方面，各尺寸面板价格环比持平，11.6/14.0/15.6/17.3 英寸均价维持 24.8/26.3/40.5/38.2 美元。公司 2023 年随 T9 产线随产能逐步提升，将加快中尺寸面板 IT 及车载新业务领域拓展。我们认为，2023 年 H1 面板公司随稼动率稳定且控产出货，供需修复下有望拉动面板价格持续上涨，2023 年 Q2 随传统销售采购旺季备货拉动，面板厂将按需提升稼动率，促进面板出货量逐步提升。 G12 优势显著，龙头地位持续提升。2022 年，TCL 中环保持业绩高增速，实现营业收入 670.1 亿元，同比增长 63.0%，实现净利润 70.7 亿元，同比增长 59.5%。宁夏中环六期项目产能提升，天津和宜兴的晶片项目陆续投产，优势产能快速上量，TCL 中环光伏晶体产能提升至 140GW，成为全球最大的硅片出货企业。随着先进产能加速提升，产品结构优化，公司新能源光伏业务将进一步扩大 G12/N 型硅片的技术和产品优势，加速优势产能布局，协同全球合作伙伴拓展海外市场。子公司 TCL 中环将提供持续增长动能，进一步巩固硅片龙头地位。 盈利预测与投资建议：随面板价格持续回升，及 2023/2024 年下游需求逐步 回 暖 。 我 们 预 计 公 司 2023E/2024E/2025E 年 分 别 实 现 营1973.65/2319.04/2678.49 亿元，归母净利润实现 48.15/70.80/89.64 亿元，业绩预测对应当前股价 PB 为 1.4/1.3/1.1x，维持“买入”评级。 风险提示：面板价格波动风险，下游需求恢复不及预期风险，硅料价格波动风险，行业竞争加剧风险。
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