华西证券-海信家电-000921-Q1开门红，业绩预计翻倍以上增长-230415

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（以下内容从华西证券《Q1开门红，业绩预计翻倍以上增长》研报附件原文摘录）
　　海信家电(000921) 　　事件概述 　　4月14日，公司发布2023年Q1业绩预告：预计2023年一季度归母净利润实现5.33~6.25亿元，同比+100%~135%。扣非净利润实现4.28~5.30亿元，同比+130%~185%，对应EPS0.39~0.46元。 　　分析判断: 　　收入预计稳健增长 　　我们预计各个业务均有稳定表现。其中： 　　家空（占比约20%）：我们预计实现平稳增长。根据产业在线数据，1-2月空调产量同比+8%，2月同比+45%，1-2月内销市场向好，经销商囤货意愿较高。 　　央空（占比约25%）：公司作为行业龙头，我们预计表现与行业趋势保持一致。根据产业在线，1-2月央空行业规模同比8%，2月同比+37%，产业链整体信心较强叠加22年基数较低。冰洗（占比约30%）：预计保持平稳。 　　利润高增，预计盈利能力大幅提升 　　按照预告中值，假设Q1收入增速10%，我们预计Q1归母净利率中值为2.9%，中值同比22年同期+1.4pct，Q1扣非归母净利率中值为2.4%,中值同比22年同期+1.4pct。根据公告，主因公司渠道结构、产品结构改善明显，持续优化供应链管理体系，其中我们预计三电持续减亏。在公司多措并举下，产品盈利能力显著提升，公司经营质量明显提升。 　　展望未来，盈利能力望持续提升 　　我们认为公司未来看点包括： 　　1)央空：海信日立品牌力突出，盈利能力领先其他业务，地产政策纾困下望增速向上； 　　2)家空：空调差异化创新，海外持续斩获订单； 　　3)三电： 　　产品：技术前瞻布局望进入收获期。根据22年年报公告，公司成功赢得了全球客户多个重点项目订单，并获取了多项欧美车企的新商权。 　　管理：持续推进降本增效，助力经营质量改善。2022年公司在制造降费、供应链整合等方面持续发力，多措并举提升运营效率。 　　4）股权激励释放经营活力。年初，公司公告限制性股票激励计划及员工持股计划，绑定核心管理层，彰显经营信心。 　　投资建议 　　考虑到公司Q1业绩预告表现靓眼，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入分别为819/885/947亿元（与前次保持一致），同比分别+11%/+8%/+7%。预计2023-2025年归母净利润分别为17.9/21.8/24.8亿元（前次为16.8/21.8/27.3），同比分别+25%/+21%/+14%，相应EPS分别为1.32/1.60/1.82元，以2023年4月14日收盘价20.48元计算，对应PE分别为15/13/11倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　下游需求不及预期。下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险。、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、客户认证不通过等、汇率波动等。