紫金天风-PVC周报：近看检修强度，远看煤与碱表现-230412

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（以下内容从紫金天风《PVC周报：近看检修强度，远看煤与碱表现》研报附件原文摘录）
　　供应端煤炭走弱带来成本下移，但电价未跌，一体化装置PVC及自备电石亏损，故4月中旬至5月检修时间或长于往年。需求端下游制品开工下滑，保交楼后订单将环比走弱；出口待交付量减少；近期检修成为仅剩的支撑因素。近端关注检修后的库存变动。中期关注煤炭企稳、烧碱检修之后及电解铝是否限电带来烧碱走弱进而支撑V。 　　策略：单边有空单可逢低离场；套利5-9离场，9-1正套等待时机。 　　主力切换为09，关注9-1正套未来的机会。 　　液碱涨、片碱跌。1）山东32%液碱报895元/吨较上周涨30，西北某片碱跌250，报2950。2）外盘价格企稳，个别微涨。东南亚CFR涨10报425美元/吨。东北亚FOB报360美元/吨。3）检修增加。4-5月装置计划检修增多。 　　云南有高耗能企业收到限电消息。关注云南电解铝是否限电。如若限电，则烧碱可能走弱，进而支撑PVC。 　　1）乌海电石报2950元/吨，均价较上周降6；2）兰炭中料报1280元/吨；3）乙烯降20报941美元/吨，VCMCFR远东降9报659美元/吨。 　　开工增加，检修在即。PVC整体开工率77.46%，环比提升1.63个百分点；其中电石法PVC开工率74.55%，环比提升1.53个百分点；乙烯法PVC开工率87.42%，环比增2个百分点。存量负荷略回升、检修损失增加，新增计划检修增加，西北本月中旬逐步开启检修，届时供应压力适当缓解。 　　1）下游制品开工小幅下滑，但后续订单有所减少。2）出口：待交付量下滑至13.34万吨，出口平淡，地板海外订单较差。1-2月PVC粉出口较好，但社库累库，反推内需很弱。3）周度社库微降、厂库累库，但检修在即库存将有所缓解。 　　综合利润盈亏平衡。电石一体化吨利-466元，山东外购电石法吨利-633元；华北乙烯法利润回升至860元/吨。西北综合利润升至86元，华北综合利润-79元/吨；双吨价差升至3253元。PVC产业链中兰炭亏损收窄、电石亏损较大，PVC端亏损略走扩，综合利润华北、西北盈亏平衡。 　　1）国内：3月M2、社融总量及增速表现较好但居民存款与贷款、M1和M2双双劈叉，结合3月CPI、PPI走弱，资金使用效率及居民对未来的预期仍有待提升。部分中小银行存款利率下滑（补降），以降低负债端成本，维持稳健运营。2）美非农就业略低于预期，但工资增长率略有放缓。5月加息25bp概率超60%。