上海证券-宏观研究数据库：宏观情景改善为市场主流预期-230413

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（以下内容从上海证券《宏观研究数据库：宏观情景改善为市场主流预期》研报附件原文摘录）
　　评论： 　　经济延续回升构成市场主流预期 　　按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（3月份数据未公布前进行的2023年4月份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场当期主流预期趋改善：4月份工业、投资、消费的增长预期不仅延续了2023年1-2月的平稳回升态势，而且整体上趋向加速回升。我们认为，工业和消费增速的加速提升，主要受基数效应影响，而投资增长2022年相对平稳，本轮预期也表现为回升加速趋势，表明市场整体上对经济前景信心较为充足；不过从预测数据的宽分布格局看，机构间分歧仍然较大。 　　经济场景结构改善：货币和价格双稳中趋降 　　4月份CPI本轮POLL的中值和均值都为0.8，预测分布区间为（0.3,1.5），和2月份实际数字相比略有下降；PPI预期表现也类似，整体认为将萎缩的同时，预测主体间共识度仍较差。对2023年物价前景，我们认为消费品将在现有水准上延续缓慢下降态势，工业品价格同比负值状态将成常态，年内或现消费品通胀和工业品通胀双负局面，价格走势结构中消费品（上）、工业品（下）间的剪刀差将较长时间存在，这种通胀结构实际上有利于工业经济甚至整个宏观经济体系效益的改善。我们认为对中国消费价格指数中的关键商品——猪肉，在产业结构趋成熟的整合期间，低价或持续1-2年，因而CPI同比或呈现延续下降的态势。货币增速预期则仍然延续了平稳的状态。 　　宏观场景改善有力资本市场延续走暖 　　从2023年以来各期市场预期情况看，平稳是货币增长有别于其它宏观指标的一个预期变化新体现。我们一直认为，经济低迷时期通缩是主要趋势，受基数效应影响，年内消费品和工业品双负局面或出现，因此年内降息仍是大概率事件。经济偏弱中的平稳缓升+降息带来的资金价格下移，有利于中特估行情发动。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续缓慢回暖态势。 　　风险提示 　　通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素，如俄乌战争影响地缘政治风险进一步上升等。