财信证券-固定收益周报：利率延续震荡走势，信用利率有下行空间-230411

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（以下内容从财信证券《固定收益周报：利率延续震荡走势，信用利率有下行空间》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净回笼 11320亿元，资金利率有所下行，资金面趋松。本周公开市场共有逆回购投放 290 亿元，逆回购到期 11610 亿元，MLF 投放 0 亿元， MLF 到期 0 亿元，全周广义公开市场累计净回笼11320 亿元。 4 月 8 日， DR001 收于 1.37%，周环比下行 44.59BP；DR007 收于 2.00%，周环比下行 39.12BP。 　　国债收益率涨跌互现，整体变化幅度较小；国开债收益率整体上行，短期限的国开债上行幅度较大。本周1年期国债收于2.23%，较上周末下行 0.5BP； 3 年期国债收于 2.51%，较上周末上行 0.06BP； 10 年期国债收于 2.85%，较上周末下行 0.64BP。 10 年期与 1 年期国债期限利差较前一周缩窄 0.14BP 至 61.86BP。 1 年期国开债收于 2.42%，较上周末上行 2.8BP； 3 年期国开债收于 2.70%，周环比上行 2.92BP；10 年期国开债收于 3.02%，周环比上行 0.01BP。 　　中短票收益率除3年期AA+上行外，其余均下行；城投债收益率全线下行， 7 年期 AA品种下行幅度最大。中短票收益率方面，本周中短票收益率除 3年期 AA+上行3.4BP外，其余均下行，其中5年期AAA、5 年期 AA 等级下行幅度较大，较上周均下行 5.2BP。城投债方面，本周城投债收益率全线下行，其中 7年期 AA、 7年期 AA+和 5年期 AA等级下行幅度较大，较上周分别下行 9.1BP、 6.1BP 和 4.9BP。 　　利率债方面 ，本周利率债市场延续震荡格局。周五市场出现“自律机制可能调整存款利率”的预期，带动市场做多情绪升温，收益率小幅下行， 最终 10 年期国债收于 2.85%，较上周末下行 0.5BP； 10 年期国开债收于 3.02%，周环比上行 0.01BP，本周广义公开市场累计净回笼11320 亿元。现阶段经济仍处于缓慢恢复进程中，经济、金融数据对债市有一定利空，近期债市交易情绪较淡。海外方面，海外经济数据走弱，市场衰退交易升温。预计未来一两个月经济基本面修复斜率放缓， 债市情绪或逐渐转热，有望开启趋势行情。 　　信用债方面，本周信用债利率整体下行，信用利差持续压缩，信用等级利差涨跌互现。信用债表现好于利率债，相对于利率债，低风险信用债利率仍存在一定优势。2023 年一季度全国土地出让金累计成交5459 亿元，同比下滑 12.69%，延续走弱趋势。不同省份的土地出让情况分化明显，广东、江苏、浙江土地出让状况好转，国企拿地维持低位，或带动财政收入增长；贵州、湖南国企拿地占比较高，对其财政收入构成一定风险。当前土地出让情况持续走弱，城投风险积聚，建议关注土地出让规模增速较快、拿地企业结构较好的地区。 　　风险提示： 政策超预期， 宏观经济下行压力，地产恢复超预期。