红塔证券-策略深度报告：3月出口缘何大超预期？-230413

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（以下内容从红塔证券《策略深度报告：3月出口缘何大超预期？》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 　　一季度我国出口金额累计同比增长了0.5%（美元口径），3月单月同比增长14.8%，出口的实际表现远强于市场的预期。 　　从数据来看，我国对欧美等发达国家的出口确实是下行了，反映出发达国家需求在逐渐回落。 　　出口的高增长主要体现在东盟和非洲等新兴市场国家，其他“一带一路”沿线国家，以及RCEP其他成员国。其中，东盟是我国的第一大贸易伙伴，一季度出口份额占16.9%，较去年末提升了1.1个百分点。 　　原因一方面是我国与东盟产业优势互补，产业链供应链融合式发展加快推进带动了中间产品贸易规模保持增长。各国企业在东南亚投资设厂也带动了东盟对我国原材料、配套机械设备等产品进口需求的增加。 　　另一方面是我国与东盟投资和基建项目合作更加深入，带动相关领域出口增多。 　　从产品类型来看，出口表现较好的一类是新能源汽车相关产品领头的机电产品。一季度机电产品出口金额累计同比下降0.4%，降幅较1-2月大幅收窄6.8个百分点。 　　近几年在数字化、智能化及绿色转型推动下，制造业企业竞争优势有所提升，叠加俄乌冲突能源危机下我国制造业相对成本优势凸显，新能源相关的汽车、电池等优势产品的出口十分亮眼。 　　另一类是劳动密集型产品。1-3月累计同比为-2.6%（1-2月为-15%）。3月当月出口金额同比高达25%，其中，箱包同比增长90%，服装、鞋靴、玩具的同比增速均超过了30%。一是此前积压的订单在3月集中出口，二是发达国家服务业消费需求强劲。 　　总的来说，一季度我国出口高增长的支撑主要来自于东南亚、非洲、俄罗斯等发展中国家和新兴市场国家。这一方面源自产业互补优势的推动作用，另一方面则是“一带一路”、RCEP等政策红利持续释放的成果。往后来看，这些地区将会是今年外贸中持续的亮点。 　　从产品来看，受益于制造业产业升级技术进步，电动汽车、太阳能电池等新能源相关的产品在国际市场上具有显著的技术和成本优势，出口增速持续亮眼，这些优势产品也将是未来出口增速的核心支撑。 　　不过，考虑到美国高利率环境仍然维持，信用收缩的冲击才刚显现，发达国家经济下行风险仍未化解。IMF4月发布的最新报告中将2023年全球经济增速较3个月前的预测值下调0.1%至2.8%。从近期的高频数据看，发达国家需求回落的趋势还是比较明显的，比如美西航线的出口集装箱运价指数已经回落至2020年3月时的水平。海外需求回落对外贸订单下行的冲击仍不可小觑。 　　风险提示 　　地缘政治冲突、海外经济衰退过快、海外金融风险蔓延