东方财富证券-科士达-002518-2022年报点评：业绩高增符合预期，光储业务持续发力-230413

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（以下内容从东方财富证券《2022年报点评：业绩高增符合预期，光储业务持续发力》研报附件原文摘录）
　　科士达(002518) 　　【投资要点】 　　公司发布2022年年报，业绩高增符合预期。公司2022年实现营业收入44.01亿元，同比增长56.84%，实现归母净利润6.56亿元，同比增长75.90%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比增长90.07%。其中2022Q4实现营业收入16.61亿元，实现归母净利润2.10亿元。2022年公司销售毛利率/净利率分别为31.79%/15.50%，同比提升0.48/2.23pct。 　　光储业务持续发力，盈利能力不断提升。公司现有光储产品包括集中式/组串式光伏逆变器、户用/工商业储能系统等。2022年，公司光储业务营收18.37亿元，同比增长465.06%，光储业务综合毛利率为24.66%，较去年提升5.22pct。2022年光储业务爆发式增长主要系公司在海外市场取得突破性进展，与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户深入合作，迅速占领市场，同时与众多头部跨界企业开展ODM合作，借助头部企业海外渠道布局实现订单和出货量快速增长。根据公司公告，公司大客户14.61亿元储能产品订单将于今年上半年交付，单一订单收入已接近22年全年光储业务收入80%，我们预计公司23年光储业务有望保持高速增长。 　　储能业务加速布局，持续攻坚全球市场。目前，公司储能业务重点覆盖欧洲、东南亚以及非洲市场，已取得英国、德国、意大利等目标市场国家的认证，其他目标区域国家产品认证持续推进中。产能方面，2022年时代科士达拥有2GWh，今年一季度2GWh新产能已经开始爬产，目前公司理论满产产能达到4GWh。 　　数据中心业务稳中有升，AI应用催化体量增长。公司是老牌数据中心产品供应商，全球市占率前五，可提供包括UPS电源在内的一站式数据中心解决方案。2022年，公司数据中心业务实现营收21.84亿元，同比增长1.55%，保持平稳增长态势，毛利率为36.40%，同比提升3.73pct。随着人工智能快速发展及应用场景不断拓宽，数据中心及智慧电源需求有望迎来增长，带动公司业绩稳步增长。 　　【投资建议】 　　随着人工智能快速发展及应用拓展，公司数据中心业务有望保持稳步提升态势，储能业务取得海外大客户订单，未来有望持续超预期。我们上调公司2023-2024年归母净利润预测至11.53/15.69亿元，新增2025年归母净利润预测20.05亿元，2023-2025年EPS分别为1.98/2.69/3.44元，对应PE分别为24/18/14倍，维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　下游需求不及预期； 　　光储市场开拓不及预期； 　　行业竞争加剧。