万联证券-银行行业月报：政策保持积极关注内生修复动能-230412

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（以下内容从万联证券《银行行业月报：政策保持积极关注内生修复动能》研报附件原文摘录）
　　行业核心观点： 　　2023年4月11日，央行发布2023年3月金融数据。 　　投资要点： 　　3月社融存量增速环比回升0.1个百分点：3月，社融新增5.38万亿，同比多增7079亿元。其中，贷款以及表外非标同比多增是主要拉动项。此外，企业债券融资继续修复。 　　居民端贷款需求明显修复：3月，新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元。金融机构各项信贷余额225.45万亿元，同比增长11.8%，环比上行0.2个百分点。居民端，3月增加1.24万亿元，同比多增4908亿元。其中，短期贷款增加6094亿元，同比多增2246亿元；中长期贷款增加6348亿元，同比多增2613亿元。企业端，3月新增2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中，短期贷款增加10815亿元，同比多增2726亿元；中长期贷款增加2.07万亿元，同比多增7252亿元；票据融资减少4687亿元，同比多减7874亿元。受前期政策的支持，我们预计大消费端后续逐步释放的动能可能会提升。根据2023年第一季度城镇储户问卷调查数据显示，收入信心指数和就业预期指数，环比均有所回升。而消费端倾向于更多消费的居民占比数据环比也有所增加。企业端，贷款总体需求指数也明显回升。分行业看，制造业和房地产业的需求回升相对较快；分企业规模看，小微企业和中型企业的信贷需求回升幅度相对较大。另外，综合看信贷数据和市场利率，中短期贷款均保持较高增速，而市场利率保持平稳，说明政策仍保持积极。伴随着政策效应的逐步发酵，内生需求或处于逐步恢复趋势。 　　投资策略：开年经济修复符合预期，3月金融数据显示，政策仍然保持积极，预判伴随着政策效应的逐步发酵，内生需求或处于逐步恢复趋势。后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。需重点关注消费端增长的变动，以及居民端收入预期的变化情况。板块盈利方面，下半年部分银行的净息差或有望边际企稳，受规模扩张支撑，一些城商行仍将保持较高的业绩增速。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，经济持续改善，板块的估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。 　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。