国金证券-5月社会消费增速放缓：黄金珠宝高景气持续，化妆品增长可持续性强-210618

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基本结论2021年5月，我国社会消费品零售总额、网上商品和服务零售额增速均有所下滑，依据国金大数据对于主要电商平台GMV的追踪，各电商平台同样呈现环比增速持平或放缓的状态。

必选消费相对坚挺，较上月回落幅度小。

可选消费较上月增速均有下滑，或由于618年中大促虹吸效应加剧，部分消费需求转移至六月期间，叠加去年五月后疫情期消费恢复高基数影响。

其中，金银珠宝类在2021年上半年持续处于高景气。

化妆品类过去两年平均增速16.8%，增长可持续性更优。

金银珠宝持续高景气，关注零售新渠道的开拓2021年5月，金银珠宝零售额为262亿元，同比增长31.5%，两年平均增长9.1%，景气度持续，或由于疫情积压的婚庆需求持续释放。

关注黄金珠宝零售新渠道的开拓。

抖音快手电商搭建信任体系，带动黄金珠宝销售额明显提升，其中周大生等线上渗透率高的品牌在抖快电商的运营表现更优，选品与淘系电商重合度小。

化妆品两年平均增速最高，国货是中长期可关注的重点2021年5月，化妆品零售额为319亿元，同比增长14.6%，两年平均增长16.8%，为所有品类中两年平均增长率最高，增长可持续性强。

预计6月化妆品景气度持续。

618活动中，海外传统大牌持续预售表现良好，新国货品牌在各类营销下预售额增长显著（护肤品-逐本，彩妆-colorkey，毛戈平，花知晓等）。

抖音小店参与化妆品平台促销混战，抖音也是国货品牌重点营销平台之一，由于消费者差异，高性价比及时尚类化妆品为抖音小店消费者的主要选择。

汽车消费总体保持稳定，新能源保持高增长5月份汽车社零同比去年提升6.3%。

国金大数据追踪乘用车终端销量173.7万辆，同比去年提升6.3%，其中新能源乘用车终端销量为23.2万辆，同比去年增加114%。

风险提示终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧等。