上海证券-珀莱雅-603605-大单品策略驱动业绩高增，国货龙头强者恒强-230413

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（以下内容从上海证券《大单品策略驱动业绩高增，国货龙头强者恒强》研报附件原文摘录）
　　珀莱雅(603605) 　　事件 　　4月12日，公司发布2022年业绩快报。2022年营收为63.85亿元，同增37.82%；归母净利润8.17亿元，同增41.88%；基本每股收益2.90元。其中22Q4营收为24.23亿元，同增49.48%，归母净利润为3.22亿，同增51.89%。简评 　　持续推进“6*N”战略，深化“大单品”策略。公司22年持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，持续深化大单品策略，各品牌销售势头向好，实现稳定增长。其中，主品牌珀莱雅销售实现稳步增长，彩棠、悦芙媞、Off&Relax等品牌销售实现快速增长；各品牌线上渠道实现稳步增长。 　　珀莱雅主品牌势能持续向上，彩棠线上增速强劲。据生意参谋、魔镜数据及飞瓜数据显示，23Q1珀莱雅主品牌及彩棠在抖淘累计销售额达14.20亿元，同增47.17%。分平台看，珀莱雅主品牌及彩棠在天猫平台销售额10.08亿元，同增49.86%；抖音平台销售额4.12亿元，同增40.99%，双平台均表现优异，抖音平台延续高增，淘系平台增长亮眼。 　　分品牌看，23Q1珀莱雅主品牌抖淘累计销售额达11.71亿元，同增40.40%。其中，天猫平台销售额8.38亿元，同增42.40%；抖音平台销售额3.32亿元，同增35.58%，淘系增速超抖音，增长提速。23Q1彩棠在抖淘累计销售额达2.5亿元，同增90.17%。其中，天猫平台销售额1.7亿元，同比+102.02%，实现三位数高增长；抖音平台销售额0.8亿元，同增69.06%。 　　新品接力增长，大单品持续迭代更新。22年12月推出“启时”滋养精华油，主打以油养肤，推动新大单品的打造。23年1月31日，升级红宝石面膜2.0；2月21日推出全新云朵防晒，克服弊端改良工艺，推动产品更迭；4月6日推出全新双抗精华3.0，两年沉淀打磨升级，进入氧糖双抗3.0时代，带来三重颠覆性变革。公司通过不断迭代大单品，持续夯实产品力、品牌力，赋能业绩持续高增。 　　投资建议 　　公司品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，组织管理效率高效，多维度构建品牌壁垒，新品牌彩妆、防晒、洗护等产品培育进展顺利，期待珀莱雅520、618等大促节点表现，上调22-24年营收63.85/77.15/96.46亿元，同比+37.82%/+20.83%/+25.02%；归母净利润8.17/9.88/12.43亿元，同比+41.88%/+20.86%/+25.81%。对应EPS分别为2.88/3.48/4.38元/股；对应PE为59/49/39倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争风险；第三方数据统计口径差异；新品推出不及预期风险；产品质量问题风险；核心人才与技术流失风险。