紫金天风-钢材二季报：关键词：复苏-230407

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（以下内容从紫金天风《钢材二季报：关键词：复苏》研报附件原文摘录）
　　宏观层面对黑色以及成材价格影响不断，关注美联储加息进程以及银行系统性风险及其他黑天鹅事件对黑色商品造成的超预期影响。 　　供应端生铁废钢粗钢均处在高位水平，一季度供应端同比大幅增长，若延续目前产量水平至全年，全年粗钢产量将同比超增8000万吨。因此，或被动限产或负反馈导致主动减产，后三季度产量发生环比减量应该是大概率事件，重点关注供应端产量减量带来的节奏型机会。 　　需求端一季度疫情彻底放开，下游终端需求释放，整体需求韧性较强。地产销售端表现超预期向好，基建制造业持续发力，出口并未如预期般明显减弱，反而一季度同比大增，奠定全年粗钢消费同比正增长预期。二季度地产周期性弱复苏持续，基建制造业持续发力，出口订单直至6月并未见到明显减弱，预计二季度需求端环比一季度仍有上升空间，全年需求高点可能尚未出现。 　　4月初第一周，成材盘面跌幅近300点，盘面锚定华东电炉谷电生产成本波动。铁水仍在高位持续增长，成材库存仍处于低位且季节性去库阶段，需求尚未看到明显减弱迹象，短期内成材向下空间较为有限。然而二季度不排除需求转弱倒逼钢厂减产形成的负反馈风险以及限产或其他因素带来的成本坍塌造成整体估值下移风险。 　　策略上建议关注限产预期带来的逢低做多钢厂利润机会。