东方证券-东方战略观察周报：高山流水待知音-230412

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（以下内容从东方证券《东方战略观察周报：高山流水待知音》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　法国总统马克龙本周携欧盟委员会主席冯德莱恩访华。中法大方向上，本次联合声明将两国立场对齐良多，强调了与美国独立的政策取向，马克龙返程归国途中表示不要卷入“不属于自己的危机”；两国深化合作、反脱钩叙事，范围超预期广泛，两国联合声明涵盖51条，内容含量之高为2023年开年以来元首外交活动之最。从外交动作上看，4月7日，习近平主席与马克龙总统在广州松园举行非正式会晤。与近来诸多国家元首访华行程，以及将中美间高层级对话至今依然缺失的状况比较，马克龙获此规格待遇凸显中国对法国国际影响力以及法国寻求独立政策道路的背书和重视。在俄乌问题上，两国联合声明除未提及尽快促进和谈外，大部分对齐中方对乌克兰的立场文件。在经贸合作上，航空、核能、新能源、制药、金融、农食、创新、消费、轨道交通等领域双方企业签署合作协议。 　　中法联合声明中在安全、经济合作、应对共同挑战等部分还需重视的有（1）新增两国海上军事合作，在北约日益超职能范围干涉亚太（尤其中国台湾问题）的背景下，在太平洋海区推进解放军与法军合作对北约介入亚太问题留下了应对的空间；（2）跟进2015年第三方市场金融与企业合作，预计会加强非洲一带一路沿线法国传统影响范围内国家合作；（3）两国宣布跟进政治恢复伊核协议，一方面延续中国此前调解沙特伊朗恢复外交关系的动能，另一方面明确与美国伊核相关立场相左，走出独立政策。 　　相较而言，冯德莱恩的行程较预期无甚增量亮点，对于2020年即完成谈判的中欧全面投资协定，冯德莱恩表示需要进行评估，中、法、欧三方俄乌会谈结果也只是各抒己见。中法、中欧行程对照来看，既对欧洲其他国家传递信号，也对欧盟施压：绑定在欧盟当下冯德莱恩主导的对华部分脱钩的“去风险”叙事和对齐美国的对外政策，意味着可能丧失对华合作机会；若欧盟不改变当下政策取向，未来更多国家可能跟随欧洲大国法国，跳脱出多边欧盟框架、寻求独立对华政策并推进双边合作。 　　伊朗-沙特关系修好，对市场短期影响，我们预测将加固国际油价底部，并利好俄罗斯原油出口。在4月2日沙特引领OPEC+宣布减产1160kbd后，国际原油市场迅速将此预期纳入价格，布伦特、WTI期货连续价格均上涨5%左右；但市场中也存在担忧，关于OPEC+实际减产服从率是否会对全球原油供给的冲击预期打折扣。当下伊朗与沙特关系修复的逻辑建立后，下一步我们可以关注伊朗是否会重新依据OPEC+组织的配额进行生产。此前伊朗作为全球原油产量前八的供给方，在通过船-船转运等地下渠道规避制裁后保持独立出口，削弱了OPEC+定价能力。 　　美国财政部3月31日公布通胀削减法案中税收减免细化规定提案，其中规定若要获得各有3750美元的税收优惠，各原料存在“在美国或有自贸协定的国家中加工、提取、或回收得到”的比例要求：（1）电池内关键金属的比例自2023达到40%到2027年达到80%；（2）电池组件自2023年50%到2029年达到100%。另一方面，蔡英文窜访美国行程后续较符合我们先前的预期，蔡英文在加州里根图书馆与美众议院议长麦卡锡会面，解放军借此机遇回应并再次在4月8日-10日举行军事演习。 　　风险提示 　　俄乌春季战事超预期升级的风险。俄乌冲突进入第二年，叠加全球宏观不稳定，变数增加，极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期。