华西证券-采纳股份-301122-医疗业务稳定增长，技术创新兼产能扩充助力可持续发展-230411

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（以下内容从华西证券《医疗业务稳定增长，技术创新兼产能扩充助力可持续发展》研报附件原文摘录）
　　采纳股份(301122) 　　事件概述 　　公司发布2022年年报，实现营业收入/归母净利润/扣非净利润4.65/1.62/1.39亿元，分别同比增长5.30%/23.87%/10.91%，实现毛利率/净利率分别为40.79%/34.77%，同比提升-3.08/5.21pp，期间费用率下降4.88pp至5.12%，主要系由于汇兑收益（0.18亿元）导致财务费用率下降6.46pp至-6.00%，其中医疗器械/动物器械/实验室耗材分别实现营收2.63/1.58/0.41亿元，同比增长24.13%/1.77%/-45.41%。 　　高度重视技术创新，奠定可持续发展基础 　　公司高度重视产品的创新性和差异化，陆续推出兽用护套注射器、安全注射针、安全胰岛素注射器、安全采血针等安全系列产品，符合注射器“安全化”的市场趋势，全资子公司采纳医疗还参与制定中国医疗器械行业协会发布的《轴索应用麻醉器械第2部分：阻力消失注射器》（T/CAMDI049.2—2020）团体标准，截止报告期，国内已取得6项一类医械备案凭证、4项医械注册证，公司及下属全资子公司已有26/28项产品获FDA510K/CE认证，FDA自有产品注册为同行中排名前列，为后续客户开拓提供基础。 　　积极推进募投项目建设，持续扩充公司产能 　　公司现有超6.8万平方米生产车间，其中符合GMP标准的十万级净化车间4万多平方米，位于澄鹿路的二期厂房项目建设正在有序推进中，公司预计将于2023年完工并分批分布投产使用，产品线涵盖安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等安全系列产品，项目建成后致使公司生产质量及效率有所提升。随着产品附加值持续提升，向安全化、高端化以及智能化发展，进一步巩固提升公司竞争优势。 　　投资建议 　　考虑到新客户、新产品拓展需要时间及产能进度，我们下调23-24年盈利预测，2023-2024年营业收入从9.43/13.55亿元下调至6.14/8.06亿元，同比增长31.9%/31.3%，归母净利润从2.87/4.12亿元下调至1.97/2.51亿元，同比增长21.7%/27.4%，新增2025年预期，实现营业收入10.22亿元，同比增长26.8%，实现归母净利润3.36亿元，同比增长34.1%，2023-2025年每股收益分别为2.09/2.67/3.58元/股，对应2023年4月11日50.12元的收盘价，PE分别为24/19/14，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　中美贸易摩擦引致的出口业务风险，客户拓展或订单不及预期风险，汇率波动风险，技术人才流失风险，产品质量控制风险。