中国银河-3月金融数据速评：社融明显好于预期 居民融资需求显著改善-230411

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（以下内容从中国银河《3月金融数据速评：社融明显好于预期 居民融资需求显著改善》研报附件原文摘录）
　　社融：好于预期。3月社融存量同比增长10%，较上月上升0.5个百分点；社融增量53800亿元，市场预期44200亿元，同比明显多增7235亿元，其中人民币贷款39502亿元，同比继续多增7211亿元。企业部门整体表现依旧亮眼，3月继续大幅多增9306亿元加速社融回升；居民部门继续修复，3月保持多增4908亿元，但政府部门转为小幅少增1052亿元。 　　贷款：规模大幅上升，中长贷回升结构改善。 　　企业部门仍是贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增7252亿元带动整体中长贷大幅多增9865亿元，企业短贷亦多增2726亿元，但票据融资继续压缩至少增7874亿元，幅度较上月扩张。 　　居民部门融资需求显著改善：同比来看，居民中长贷及短贷均保持多增，尤其是中长贷修复明显，多增幅度较上月继续扩张翻倍至2613亿元，短贷亦保持同比多增2246亿元；从当月值及环比来看，居民部门贷款当月值较上月大幅上涨，中长贷及短贷分别从863亿元、1218亿元上行到6348亿元和6094亿元，且均创下往年同期新高，显示疫情扰动已经基本消退，居民需求已经强劲回升，信贷“企业强、居民弱”的结构已有所改观。同时1-2月房屋销售数据的转好也说明楼市出现明显回暖，居民购房融资需求改善，继续观察后续房地产销售数据结构和改善可持续性。 　　货币供需：社融-M2剪刀差略收敛。M2同比增速较上月小幅下滑至12.7%但仍在历史高位，社融-M2增速差略回升至-2.7%，显示财政投放较快同时实体融资需求走强，后续融资需求改善二者剪刀差有望继续收窄。 　　对债市而言，货币政策精准有力，财政政策加力提效，实体经济回暖态势明显，房地产销售或已现拐点，后续随着宽货币逐渐转向宽信用，债市利率仍面临压力，但国际市场波动，风险偏好收敛，债市将维持震荡格局。