五矿期货-低硫燃料油：当航运下行周期遇上低硫新增产能释放-230412

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（以下内容从五矿期货《低硫燃料油：当航运下行周期遇上低硫新增产能释放》研报附件原文摘录）
　　在经历2020-2022年三年周期性牛市后，2023年航运业逐渐步入周期性熊市。航运业熊市来临通常是由于多种因素的叠加而引起的，如全球经济衰退、贸易保护主义政策的实行、能源价格上涨、航运产能过剩等因素。在航运业熊市中，航运企业通常面临严峻的经营环境，收入下降，成本上升，盈利能力受到严重挑战。部分企业甚至面临破产风险。同时，由于运价下跌，船舶运力过剩，船舶空置率上升，航运市场的供需关系失衡，造成行业的恶性循环。 　　低硫燃料油是指硫含量低于0.5%的燃料油，通常用于船舶、汽车等发动机燃料。其问世主要是由于国际海运组织（IMO）于2016年决定，自2020年1月1日起，全球船舶使用的燃料油硫含量上限将从原来的3.5%降至0.5%。这个决定被称为IMO2020规则。IMO2020规则的实施旨在降低全球海上航行的空气污染和温室气体排放，提高环保标准。低硫燃料油的问世也推动了全球炼油产业的变革，许多炼油企业开始投资建设低硫燃料油生产装置，以满足市场需求。随着全球环保意识的增强，对低硫燃料油的需求不断增加。为满足市场需求，一些炼油企业正在增加低硫燃料油的生产能力。 　　2023年，当航运周期性熊市遇上低硫燃料油新增产能的集中释放，下文将对低硫燃料油基本面进行全面分析。