紫金天风-白糖报告：供应后置下二季度仍存支撑-230405

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（以下内容从紫金天风《白糖报告：供应后置下二季度仍存支撑》研报附件原文摘录）
　　全球食糖过剩量下调，且供应重心整体后移，二季度仍有支撑。 　　国外供需格局： 　　供应端，北半球糖产低于预期：主要受天气影响，22/23榨季印度、中国由增产预期变为减产、泰国增产不及预期、欧洲持续减产预期，中东及其他中小产国对外供应受限，整体上北半球糖产低于预期。只有南半球的巴西在新榨季不断上调增产预期，但受运力影响其出口供应整体后置。需求端，全球食糖消费自20年疫情低点逐年回升，一季度全球需求强劲超出预期，二季度预计仍保持旺盛需求。且季节性来看，夏季为消费旺季，食糖供需格局预计仍旧偏紧，转向宽松的节点后延。 　　国内供需格局： 　　国内食糖供减需增。广西去年的夏季干旱逐渐显露影响力，今年以来22/23榨季广西产量不断下调，国内糖总产量由增产变为减产，同时内外价差大幅倒挂也导致配额外进口供应后置，二季度国内糖供应偏弱；同时需求端在疫情放开后预计有弱复苏，叠加二季度逐渐转入夏季消费旺季，国内食糖供需结构预计从过剩转向紧平衡或小幅短缺，或倒逼内外价差修复。 　　贸易流：受各主产国供应节奏影响，全球食糖贸易重心后移，全球贸易流预计在二季度由紧张转向平稳，在三季度之后转向过剩。 　　风险点：1、原油超预期变动；2、全球食糖供应再出问题；3、宏观风险。