金信期货-期市晨报：沥青短线低多，甲醇反弹偏空-230412

文本预览：

《金信期货-期市晨报：沥青短线低多，甲醇反弹偏空-230412（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金信期货-期市晨报：沥青短线低多，甲醇反弹偏空-230412（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从金信期货《期市晨报：沥青短线低多，甲醇反弹偏空》研报附件原文摘录）
　　宏观：国内经济仍处弱修复，货币向信用转化仍然偏弱 　　继1-2月“开门红”之后，3月信贷社融再度超出市场预期，并创历史新高。实体信贷和非标是社融同比多增的两大主力，信贷总量维持高增，结构继续改善，企业中长贷依然是投放主力，居民贷款延续改善趋势。但M1增速回落0.7个百分点，且M1-M2降幅仍在扩大，反映实体流动性仍未明显改善。同时居民存款延续12个月同比高增，显示尽管居民端融资有所修复，但对宽信用的整体贡献并不大，总体看货币向信用的转化仍然偏弱，债市当前面临一定的“资产荒”情境也反映真实融资需求的不足的本质。 　　同时3月通胀进一步回落，食品项拖累较为显著，受天气转暖鲜菜上市量增加、存栏量较为充裕及消费需求回落的影响，车企降价促销和油价高基数拖累下交通和通信弱于季节性，同时居住项持续多月低于季节性，体现顺周期修复的滞后性。当前CPI仍然反映点状涨价压力，更多地体现为补偿性需求的释放，涨价压力集中在出行链上。而内生动能修复仍偏缓慢，房租等核心服务价格的上涨仍待后续收入和就业的改善。预计上半年CPI同比仍将维持低位震荡，通胀短期不是市场关注重点，PPI预计上半年仍将延续通缩区间，4月同比可能继续探底。 　　整体上看，从通胀数据到经济高频数据均指向经济仍处在弱修复节奏中，内生动能修复仍待加强，内需和外需无法形成共振。叠加海外加息转折的渐近，政策端仍有期待，重点关注4月和7月政治局会议的时间窗口，一季度经济数据或是关键。中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，当前国内外均处去库周期下也制约了商品端的价格空间。预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。不过短期PPI同比仍处在深度通缩区间，企业盈利筑底但难有强修复，股指结构仍偏分化，存量资金博弈下板块轮动加快，上涨空间仍待政策和经济增长打开。短期宏观高频数据反复、降低银行负债端及通胀数据低于预期等对债市有小幅支撑，但二季度债市共振不及一季度，仍难打破震荡格局。