太平洋-全面注册制下的可转债策略与非银标的-230411

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（以下内容从太平洋《全面注册制下的可转债策略与非银标的》研报附件原文摘录）
　　观点摘要 　　全面注册制规则改变下， 　　市场上的机构参与者的规模短期内将会逐步降低，主要系转债风险系数加大与交易成本增加的影响。 　　但更多的小型机构或私募基金开始参与到转债市场中。 　　注册制后的可转债投资策略： 　　随着参与难度的逐步提升，转债评级与正股表现将成为投资的主要参考标志。 　　垃圾股与垃圾债无法再吸引到增量资金，并且因为退市风险加大，可转债有面临清零的风险 　　因此确定性较高的转债将会得到资金的青睐。例如非银金融企业发行的转债（正股业绩稳定，转债评级极高，近乎无退市风险等），综合风险较低，配合非银金融行业仍处于低估区间，因此可转债的配置价值较高。 　　推荐近期采用双低策略配置非银标的：非银金融企业发行的转债（正股业绩稳定，转债评级极高，近乎无退市风险等），综合风险较低，配合非银金融行业仍处于低估区间、转债价格与溢价率普遍低于市场均值，因此配置价值凸显。 　　 风险提示：可转债市场波动加剧、企业债券违约风险上升