中信期货-油气及制品日报：地缘支撑金融压力，原油价格延续震荡-230411

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（以下内容从中信期货《油气及制品日报：地缘支撑金融压力，原油价格延续震荡》研报附件原文摘录）
　　（一） 原油价格: 北京时间早七点， 布伦特 6 月合约 84.2 美元/桶，日涨跌幅 -1.1%。 　　（二） 欧佩克扩大减产支撑油价： 　　① 4 月 2 日欧佩克多国陆续宣布扩大减产。 4 月 3 日 OPEC+会议正式宣布从 5 月到 12 月额外减产 166 万桶/日。 4 月 5 日沙特上调 5 月对亚洲原油出口官价。 4 月 6 日沙特伊朗外长在北京会晤。 欧佩克减产有助于强化油价支撑，沙伊和解有助加强欧佩克内部团结和政策执行度。 ② 据资讯机构评估， 3 月欧佩克产量 2916 万桶/日，环比-8 万桶/日，同比+47 万桶/日。 据俄罗斯官员， 3 月俄罗斯原油产量环比减少约 70 万桶/日；但船运数据尚未显示出口减量。 　　（三） 地缘上行风险对冲金融下行风险： 　　① 三月中旬海外金融风险导致美股美油双双大幅回落。为了防止出现像 2020 年二季度和 2008 年下半年的外部危机导致油价深度下行风险，欧佩克决定主动干预，提前扩大减产以维护价格稳定。 ② 本次减产将油价重心从 3 月的 70 美元区间再度拉回至年初的80 美元区间。但仍然受到美联储紧缩货币政策压制，上方空间暂时有限。 　　（四） 国际原油价格展望： 　　① 短期：年初供应支撑和需求压力共同作用下，原油价格持续震荡。三月中旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月上旬地缘上行风险事件推升油价大涨。欧佩克减产短期有助情绪修复加强下方支撑，可能使油价重心回归前期震荡区间。② 中期：二季度供应预期下降，需求存在修复潜能。高频库存数据显示 OECD 油品库存已经由累库转为去库，若能维持或对油价估值形成支撑。③ 长期：全年来看，原油价格下方受到产油国减产支撑，上方受到美联储加息负反馈效应压制。暂时维持 70-100 美元/桶的宽幅震荡预期。 　　（五） 中国原油期货分析： 　　① 四月首周， Brent 原油期货在 OPEC+扩大减产推升下上涨约 6%； SC 近月上涨 13%，涨幅远超国际。 SC-Brent 内外价差由上周五的-22 元/桶上涨至+7 元/桶，同时 SC2305-2306 月间价差由上周五-2.1 元/桶上涨至+4.6 元/桶。② 前期提到由于配置策略的持仓结构压制，导致 SC2304 近月价格持续被低估，可以关注在 SC 换月后持仓结构优化能否带来修复行情。本周在 SC2304 合约完成交割后，适逢国际原油价格大涨，助推 SC2305合约补偿上行。③ 中期来看，国内经济修复逻辑在实际证伪前，相关配置策略思路或仍可延续。国内供需改善支撑内外价差或仍有上行空间，但过程可能震荡曲折，需要关注结构性的交易节奏。 　　（六）风险提示： 1.下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。 2.上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。