创元期货-黑色金属钢矿周度报告：铁矿远月压力逐步积累，近端维持强现实-230409

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（以下内容从创元期货《黑色金属钢矿周度报告：铁矿远月压力逐步积累，近端维持强现实》研报附件原文摘录）
　　本周行情回顾：本周黑色系结束弱反弹后继续回调，回归产业因素定价模式，宏观方面暂无扰动。产业来看，山西等地高库存问题发酵，地区资源价格回落引发市场担忧，此外有关行政性压减消息四起，盘面利润与现实利润劈叉，压制铁矿反弹空间。成材表需超预期下滑，阶段性现实需求走弱。 　　铁矿：短期回调主要受到成材需求下行的影响，其近端现实暂未积累过多矛盾，叠加减产预期，正套格局有望维持。但是远月来看，存在供应压力增加、需求下移、政策压制等多方扰动。首先，供应压力的回升来源于全球铁矿一季度发运增量超预期以及海外衰退下带来的国内发运比例抬升，同时二季度巴西处于旺季爬坡期及国产铁精粉仍有较大复产空间，因此远月在限产预期下供应压力逐步显现。其次，短期铁矿需求逐步见顶，一方面源自终端需求成材的转弱，另一方面成材需求转弱下钢厂利润亏损加深，铁水产量同样面临见顶的局面。最后，高矿价下政策端的扰动也将增多，一为源于直接的价格打压，二则是限产，其主要目的仍是打压原料，修复钢厂利润。综上，铁矿近端现实转弱，远端供需逐步转宽松，短期价格承压。 　　钢材：本周螺纹产量环比持平，其中长流程钢厂延续提产，短流程则受利润影响小幅减产，库存去化明显放缓，厂库及社库降速均放缓，主因南方地区降雨及假期影响，库存出货受阻，且在库存转移过程中，货权逐步分散，上游挺价力度减弱。后续来看，螺纹阶段性供需弱平衡，4月仍处于需求旺季，短期需求仍有望维持韧性，供应暂不具备大幅减产的条件。成本端面临下移风险，一方面源自焦煤供应的增量，另一方面废钢供应决定铁元素定价的合理性，铁矿远月存在供需转宽松的预期。综上，4月成材面临国内旺季需求预期差、海外衰退风险以及成本下移等，在利润压制下估值中枢存在下移风险，短期华东电炉谷电成本出有较强支撑。热卷方面，基本面较螺纹更为健康，但受利润影响铁水或将转产，热卷有提产预期，供应压力在需求暂无更多亮点下也将承压。 　　风险点：终端需求恢复不及预期，铁矿供应增量的累积，铁矿供应端自然、政治等因素干扰