东方证券-全球基金ESG研究系列之一：美国先锋领航：指数化ESG基金特色-230409

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（以下内容从东方证券《全球基金ESG研究系列之一：美国先锋领航：指数化ESG基金特色》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　美国先锋领航（VanguardGroup）作为全球最大的公募基金管理公司之一，以指数化投资闻名，独特的公司治理结构、低费率的费用特征等也成为其标志性特色。在ESG投资领域，先锋领航管理ESG投资产品已有20多年，本文从ESG投资理念、方式和产品案例角度对先锋领航的ESG投资进行全面梳理。 　　ESG投资理念与方法：先锋领航认为，他们的使命是为投资者提供投资成功的最佳机会，其核心是有责任为基金投资者实现长期投资回报最大化，重大的ESG（环境、社会和治理）风险则会影响基金所投资公司的长期价值创造。产品方面，目前先锋领航旗下共有7只ESG基金产品，包括3只股票指数基金、1只债券指数基金，以及3只主动管理基金，截至今年2月底规模合计达244亿美元。投资管理方面，先锋领航投资管理活动基于四项良好治理原则，分别涉及董事会构成与有效性、监督战略和风险、高管薪酬和股东权利。在2022年上半年，先锋领航与全球801家公司进行互动，与高管和其他利益相关方之间进行了1033次对话，覆盖30个市场、涉及旗下所管理的2.2万亿美元的股票资产。 　　ESG基金概况：先锋领航以指数基金为主，资产规模合计占先锋领航ESG基金的95%。指数基金在ESG策略上均采用负面筛选策略，避免投资于成人娱乐、酒精、赌博、烟草、核武器、常规武器、民用枪支、核能和煤炭、石油或天然气等领域的公司，以及不符合董事会多样性标准的公司。此外，先锋领航旗下有3只主动管理基金，分别采用正面筛选或影响力投资策略，持有股票数量在20~40支全球股票，由外部管理人负责管理，规模相对分化。 　　费率上，先锋领航旗下ESG基金产品均具有低费率的优势，旗下三只ESGETF的费率处于同业最低行列。业绩表现上，部分基金收益风险优于同类产品平均。 　　ESG基金案例研究：富时社会指数基金（FTSESocialIndexFund，代码VFTNX），是先锋领航旗下最大的一只ESG基金，采取指数化投资方法，密切跟踪FTSE4GoodUSSelectIndex，截至今年2月末，基金规模已达134.5亿美元。该基金采用负面筛选策略，避免投资于参与前述领域的公司的股票、不符合《联合国全球契约原则》规定、不符合董事会多样性标准的公司。2013~2021年间，该基金年度业绩均优于标普500指数。资产配置集中于股票，地区配置集中于美国，行业配置相对集中于信息技术、医疗保健、金融和非日常生活消费品行业。持股集中度方面较为分散，前十大重仓股占比为29.41%。 　　全球ESG精选股票基金（GlobalESGSelectStockFund，代码VESGX）是先锋领航旗下以正面筛选策略为主的主动管理基金之一，旨在投资于通过投资行业领先的公司来实现回报最大化，这些公司能够产生持续的高资本回报率，并拥有领先的ESG实践。该基金以正面筛选为主，寻求投资于治理能力突出的公司，具体而言，着眼于公司在追求利润时如何平衡包括客户、员工、社区、环境和供应链在内的所有利益相关者的利益，以及如何将重大ESG风险和机遇纳入公司战略。并以负面筛选为辅，将不符合其ESG标准的某些公司剔除在外。业绩上，2020至2022年间，该基金的业绩明显优于基准指数，分别产生3.43%、3.92%和7.33%的超额收益。资产配置集中于股票，地区配置以欧美地区为主，行业配置集中于金融、信息技术、工业、医疗保健和非日常生活消费品行业。持股集中度方面较为分散，前十大重仓股占比为38.05%。 　　风险提示 　　一、基金过往业绩不代表未来表现 　　二、海外机构ESG实践进展放缓的可能性 　　三、ESG政策落地不及预期