国盛证券-产业&城投&银行信用利差跟踪：利差继续全面下行-230409

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（以下内容从国盛证券《产业&城投&银行信用利差跟踪：利差继续全面下行》研报附件原文摘录）
　　整体：本周产业债、城投债、银行普通债、二级资本债、银行永续债分评级利差全部收窄。 　　城投：各省份不同级别城投债信用利差本周整体有所收窄。AAA级利差收窄最大的是河南，达-26.85bps；云南走阔最为明显，达39.7bps。AA+级收窄最大的是青海、西藏、广西，达-18.16bps、-17.95bps、-17.54bps；江西、吉林走阔最明显，达21.52bps、14.82bps。AA级中收窄最大的是河南、山西，达-13.6bps、-13.55bps；河北走阔最为明显，达17.25bps。产业债：AAA级、AA+级和AA级信用利差本周整体有所收窄。AAA级中，轻工制造收窄最为明显，达-13.48bps；农林牧渔、纺织服饰走阔最明显，为1.94bps、1.22bps。AA+级中，纺织服饰收窄最为明显，达-52.16bps；钢铁收窄最不明显，为-0.74bps。AA级中，基础化工收窄最为明显，达-18.88bps；汽车走阔最为明显，为67.41bps。煤炭行业，AAA级、AA+级、AA级分别收窄3.92bps、6.85bps、0.2bps至68.59BP、67.64BP、359.15BP。钢铁行业，AAA级、AA+级分别收窄9.27bps、0.75bps至79.5BP、345.22BP。房地产行业，AAA级、AA+级、AA级分别收窄6.79bps、6.44bps、4.9bps至66.63BP、142.79BP、131.05BP。 　　房企：重点房企信用利差走势，覆盖碧桂园、万科、保利发展、华润置地等133家房企，重点房企信用利差较本周有所收窄。中国电建地产集团有限公司、首创置业有限公司、南京紫金投资集团有限责任公司收窄最为明显，分别收窄24.789bps、17.64bps、16.35bps。 　　银行：各省份不同级别银行普通债、银行二级资本债、银行永续债信用利差本周整体收窄。二级资本债AAA级利差收窄最明显的是天津、江苏，达-8.57bps、-8.24bps；北京收窄最不明显，达-1.17bps。AA+级收窄最大的是山东、上海、浙江，达-9.46bps、-9.39bps、-9.32bps；河南收窄最不明显，达-0.32bps。银行永续债AAA级利差收窄较大的是浙江，达-7.36bps；重庆收窄最不明显，达-2.68bps。AA+级收窄最大的是福建、湖南，达-6.67bps、-6.25bps；上海收窄最不明显，达-2.11bps。点评：信用债配置力量仍在，本周信用债利差继续全面下行，当前产业债AAA级、AA+级、AA级所处三年历史分位数分别是37%、17.6%、2.9%；城投债AAA级、AA+级、AA级所处三年历史分位数分别是42.6%、37.2%、33.1%。继续推荐优质主体拉久期以及城投债挖掘策略以增厚收益。 　　二级资本债利差继续收窄，当前银行二级资本债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是36.1%、61.1%、84.8%；银行永续债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是41.4%、50.6%、90.1%；配置价值仍较高，继续建议中长端增配二永债。 　　风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。