平安证券-电子行业2021年中期策略报告：聚焦国产替代与技术升级-210618

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展望2021年下半年，一方面，随着旗舰机型下半年密集发布，关注5G手机起量带来的细分领域成长机会；另一方面，随着新iPadPro搭载miniLED背光，预计苹果Mac等产品也将搭配MiniLED背光显示技术，MiniLED在平板与笔电市场将成为塑造高阶产品的标竿，国内厂商有望快速跟进迎来布局良机。

另外，在国家政策扶持引导下，半导体企业发展提速，国内企业自主创新能力会进一步提升。

因此，维持电子行业“强于大市”的评级。

芯片领域关注扩产背景下设备及材料业绩弹性：1）政策扶植力度加码：经过此次贸易战后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升；2）国产设备、材料、制造等验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有也意调整供应链以分散风险，给国内半导体企业更多机会，同时中芯国际、长江储存和合肥长鑫的扩产也加速了国产化设备及材料的导入进程，建议关注。

显示领域关注技术升级带来增量机会：1）日韩企业逐步退出市场：大陆厂商以华星光电和京东方A为代表，贴近下游客户，逐步在市场上占据主导地位，三星和LG逐步退出LCD领域；2）市场集中度提升，周期弱化：2021年完成交割后京东方+华星预计份额达44%，LG和三星将退出LCD面板市场。

长期来看，整合完成后，面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代；3）miniLED导入市场：包括TCL在内的数家面板及品牌厂商已于2019年开始陆续推出MiniLED背光的产品。

预计苹果Mac等产品也将搭配MiniLED背光显示技术，国内厂商有望快速跟进迎来布局良机，建议关注。

消费电子关注细分领域成长机会：1）射频器件的数量和集成度提升：射频前端作为手机通信功能的核心组件，直接影响着手机的信号收发。

多天线收发（MIMO）和载波聚合（CA）技术在5G时代继续延续，使得射频前端的复杂度大大上升；2）5G射频的ASP大幅提升：从2G时代的约3美元，增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元，在5G时代，射频模组的成本会超过40美元，产业链公司深度受益。

风险提示：1）疫情蔓延超出预期；2）5G进度不及预期；3）宏观经济波动风险；4）产品技术更新风险；5）美国制裁升级风险。