紫金天风-铜季报：寻找驱动-230407

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（以下内容从紫金天风《铜季报：寻找驱动》研报附件原文摘录）
　　海外：衰退预期不断深化，地产领域是最后的堡垒； 　　中国：弱复苏的上限与可持续性值得观察 　　供需：铜矿干扰恢复，供应趋向宽松，国内冶炼增量约75万吨，在海外浅衰退和国内弱复苏的假设下，全球精炼铜过剩约30万吨； 　　单边：当期基本面仍然健康，不排除价格有一定反弹，但是海外的衰退风险以及国内弱复苏的天花板效应并不支撑价格长期在高位运行： 　　月差：二季度倾向于去库，正套可以考虑 　　比价：多种原因使得月度缺口在二季度可能放大，反套逻辑略胜一筹。