华金证券-轻工制造行业周报：3月地产数据持续改善，家居估值有望提振-230410

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（以下内容从华金证券《轻工制造行业周报：3月地产数据持续改善，家居估值有望提振》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　本周轻工制造板块落后大盘0.79pct，金牌厨柜、志邦家居、荣晟环保涨幅靠前。本周，SW轻工制造板块上涨1%，沪深300上涨1.79%，轻工制造板块落后大盘0.79个百分点。其中SW造纸上涨0.47%，SW包装印刷下跌2.17%，SW家居用品上涨4.06%，SW文娱用品下跌0.83%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.58倍，其中子板块SW造纸的PE为22.17倍，SW包装印刷的PE为23.75倍，SW家居用品的PE为26.17倍，SW文娱用品的PE为38.72倍，沪深300的PE为11.56倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：金牌厨柜（+13.79%）、志邦家居（+13.55%）、荣晟环保（+12.41%）、箭牌家居（+10.37%）、江山欧派（+10.21%）。 　　行业新闻： 　　（1）美国3月制造业指数新低，家具业连续11个月收缩。美国供应管理协会制造业商业调查委员会主席TimothyR.Fiore于4月3日公布报告时表示，家具及相关产品、木制品和家电及零部件等12个细分行业出现收缩，其中家具制造业已连续11个月出现收缩。Fiore表示，制造业生产指数PMI录得46.3%，比2月低1.4%，已接近该指数在2020年5月的最低点，43.5%。制造业新订单指数仍处于收缩区域，为44.3%，比2月份记录的47%的数字低2.7个百分点。生产指数为47.8%，与2月份的47.3%相比，增加了0.5个百分点。 　　（2）1-2月家具制造业营收下降15.7%，利润下降23.5%。2023年1-2月，规模以上家具制造业企业营业收入893.5亿元，同比下降15.7%。实现利润总额26.7亿元，同比下降23.5%。营业成本742.4亿元，同比下降16.5%。总体来看，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。另据国家统计局发布的2022年1-2月国民经济运行情况。今年1-2月份，家具类零售总额为235亿元，同比增长5.2%；建筑及装潢材料类零售总额为249亿元，同比下降0.9%。利润方面，国家统计局数据显示，1-2月，全国家具制造业营业收入1059.8亿元，同比增长6.9%；营业成本888.6亿元，同比增长7.3%；利润总额35.6亿元，同比下降15.2%。 　　投资建议：1）家居用品板块，上周家居用品板块表现较为优异，主要系根据国家税务局局长于4月6日在国新办系统主题新闻发布会上介绍，住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年加快19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%，房地产销售数据较好。家居用品板块一季度仍受到疫情尾部影响，以及开门红和315大促的订单收入确认存在时间差，预计在二季度逐步得到转化，二季度业绩预计有所改善。我们认为两大因素共同促进行业需求稳步修复，一方面家居企业零售业绩有望受益于线下消费筑底复苏，另一方面大宗工程业务有望受益于保交楼下竣工数据的逐步修复。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、慕思股份、金牌厨柜、箭牌家居、江山欧派。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，消费人群呈现年轻化趋势，以及金价稳步上行，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。建议继续关注周大生。3）包装印刷板块，近期浆价有所回落，建议继续关注纸包装行业龙头企业裕同科技。 　　风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。