华西证券-传媒行业周报系列2023年第14周：国产大模型将密集发布，GPT为游戏带来新付费点-230409

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（以下内容从华西证券《传媒行业周报系列2023年第14周：国产大模型将密集发布，GPT为游戏带来新付费点》研报附件原文摘录）
　　市场行情回顾 　　2023年第14周（实际交易日为2023.4.3-2023.4.4、2023.4.6-2023.4.7）上证指数上涨1.67%，沪深300指数上涨1.79%，创业板指数上涨1.98%。恒生指数下跌0.34%，恒生互联网指数下跌2.33%，行业落后恒生指数1.99pct。SW传媒指数上涨3.57%，领先创业板指数1.59pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第六位。子行业中游戏、互联网服务和影视位列前三位，分别上涨9.88%、8.35%和3.58%。 　　核心观点 　　海内外巨头陆续发布大模型，我们总结现有国产大模型两个特征：1，头部厂商主导，ToB为主要模式，赋能原有优势业务；2，均未对公众大面积开放，未有明确的ToC入口，实际水平不透明。考虑到算法细节、推理算力的限制，市场会给国产模型较大容错空间，我们认为若海外微软为首的AI模型演绎为新的操作系统，国产替代的紧迫性毋庸置疑，大模型企业相关产业链具备较高投资价值。 　　游戏领域的第一个AI增收尝试已经出现（据GameLook）。一款基于AI的推理游戏火爆日本。玩家扮演警察自由提问嫌犯，嫌犯的回答依靠ChatGPT实时生成。开发者的文案成本接近于0，而玩家的自由度大幅提升。新技术将带来新玩法、新付费点，进而带来增量市场。游戏公司通过AI降本增效本质是存量博弈，但如果能制造新的付费点（玩家从为道具和皮肤付费，转向为AI带来的随机体验付费），游戏行业的估值空间将进一步提升。 　　传媒行业数据 　　截至2023年4月7日，院线电影排名前三为《铃芽之旅》《忠犬八公》和《超级马力欧兄弟大电影》；网播电影排名前三为《三线轮洄》《断网》和《中国乒乓之绝地反击》；影视剧集排名前三为《他是谁》《爱情而已》和《归路》；综艺排名前三分别为《哈哈哈哈哈第三季》《声生不息·宝岛季》和《大侦探第八季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《神印王座第1季》和《炼气十万年》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《明日方舟》和《原神》。 　　投资建议 　　继续强推三条主线：1）AI赋能创作，前期降本增效，后期通过新付费点增收，重点推荐游戏及影视赛道，2023年业绩面亦乐观，受益标的包括三七互娱、名臣健康、完美世界、吉比特、恺英网络、世纪华通、中国电影、光线传媒、华策影视。2）售卖稀缺数据版权给大模型厂商用作训练，影视、出版均明确受益，受益标的包括上海电影、中国科传、中文在线、光线传媒、华策影视。3）短期内最看好出海企业率先接入微软生态，领先国内企业一个阶段，受益标的包括昆仑万维、蓝色光标、中文在线、三七互娱。 　　风险提示 　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。