浙商证券-港口行业专题报告：6月上旬枢纽港集装箱微增2.3%。青岛港吞吐量仍保持10%以上-210617

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报告导读6月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长4.4%，其中外贸货物吞吐量同比增长10.5%。

八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长2.3%，其中外贸箱吞吐量同比回落1.6%，主要系华南疫情防控升级导致深圳盐田港区装载效率有所降低，内贸箱同比高增15.2%。

此外，根据港口协会统计，青岛港增速超10%，吞吐韧性犹在。

投资要点6月上旬港口数据（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+4.4%，其中外贸吞吐量同比增长10.5%6月上旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+4.4%；其中外贸吞吐量同比+10.5%，较5月下旬同比+2.4%回升8.1pct，增速有所加快。

（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+2.3%，增速放缓6月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.3%（前值+4.0%）。

其中外贸箱吞吐量同比-1.6%（前值+3.9%），内贸箱吞吐量同比+15.2%（前值+4.2%）。

当前欧美第三波疫情逐渐得到控制并逐步放宽防疫措施，出口需求强盛，但受到广东疫情防控升级影响，外贸箱吞吐量有所回落。

此外，根据港口协会统计，青岛港增速超10%，吞吐韧性犹在。

（3）重点货种吞吐量、港口库存原油：吞吐量方面，同比-0.8%（前值-10.7%）；港存方面，同比+7.2%（前值+8.5%）（港口协会重点监测港口口径）；6月上旬，原油吞吐量降幅较5月下旬大幅收窄，原油港口库存较5月下旬小幅增加。

铁矿石：吞吐量方面，同比+11.2%（前值+1.3%）；港存方面，从全国45港口径看，6月11日铁矿石港存为1.24亿吨，较去年同期回升15.6%，较2017年以来港存均值偏少7.7%。

煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港较去年同期基本持平；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比+18.8%（前值+39.6%）。

从煤炭集中下水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

4月全月港口数据（1）4月沿海港口货物：吞吐量同比+11.15%（前值+14.7%）（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+15.1%，实现稳增其中，外贸箱吞吐量同比+18.6%（前值+12.9%），继续保持较高增长态势。

外贸箱数据验证了我国出口持续向好的趋势。

（3）重点货种吞吐量原油：吞吐量方面，4月同比+10.9%（前值+15.4%）（港口协会重点监测港口口径）；铁矿石：吞吐量方面，4月同比+2.8%（前值+14.9%）（港口协会重点监测港口口径）；煤炭：吞吐量方面，4月同比+28.4%（前值+35.1%）（港口协会重点监测港口口径）。

（4）沿海重点港口4月份，货物吞吐量整体实现增长，其中厦门港、深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超20%。

4月份，宁波舟山港、深圳港、珠海港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比增长超15%。

4月份，锦州港、珠海港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增速分别为23.1%、35.3%和34.3%。

重点港口：青岛港（大市口径）4月当月实现货物吞吐量0.53亿吨，当月同比+10.6%（前值+8.1%），累计值2.07亿吨，累计同比+7.8%（前值+6.9%）；6月上旬航运运价指数波罗的海干散货指数（BDI）：6月14日，BDI指数为2944点，较6月3日增长20.8%，较1年前增长250.9%。

其中，BCI指数为3543点，较6月3日增长32.9%，较一年前增长172.5%；BPI指数为3343点，较6月3日增长15.4%，较一年前增长166.0%。

原油运输指数（BDTI）：6月14日，BDTI指数为582点，较6月3日下跌1.2%，较1年前增长4.1%。

上海出口集装箱运价指数（SCFI）：6月11日，SCFI指数为3704点，较6月4日上涨2.5%，较1年前大幅上涨269.9%。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）：6月11日，CCFI指数为2296点，较6月4日上涨2.9%，较1年前大幅上涨190.2%。

投资建议建议重点关注低估值龙头港口：青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。

吞吐量方面，集装箱受益于中转箱业务的推进、原油受益于产能投放、干散货受益于混矿等业务拓展，吞吐量整体有望持续稳增；费率方面，受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，费率有望逐步改善。

整体量增价好业绩有望稳增。

上港集团：低估值龙头，受益于区位优势。

地处长三角的港口龙头，直接受益长三角经济发展及集运产业链盈利上下游传导。

风险提示全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。