中银证券-纺织服装行业周报：3月服装线上延续复苏趋势，建议关注品牌服饰龙头-230409

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（以下内容从中银证券《纺织服装行业周报：3月服装线上延续复苏趋势，建议关注品牌服饰龙头》研报附件原文摘录）
　　3月我国服装线上零售延续回暖趋势，其中淘系平台线上零售额为987.40亿元，同比增加5.82%，较1/2月份整体数据进一步改善。各大纺服公司积极推进线上多平台销售布局，女装行业线上销售表现亮眼，龙头增长趋势显著。 　　支撑评级的要点 　　3月服装线上继续呈现复苏趋势。3月淘系平台线上零售额为987.40亿元，同比增加5.82%，1、2月份服装整体线上销售额同比有所下降，3月增速转正显示出线上服装消费基本延续复苏趋势，但服装需求仍有待进一步改善。央行第一季度问卷调查报告显示倾向于“更多消费”的居民占比较上季有所提升，结合日常跟踪我们认为消费仍处于复苏进程中，随着后续消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来进一步改善。 　　纺服龙头积极布局电商领域，女装与男装行业线上销售亮眼。主要女装公司线上表现亮眼，歌力思多品牌运营优势显著，淘系平台3月同比增长54.72%，显示公司较强的成长动力，安正时尚/锦鸿集团3月淘系平台销售额维持高速增长，同增73.66%/19.03%。整体来看3月女装线上销售延续强势表现。男装线上销售亦保持较好复苏趋势，比音勒芬/报喜鸟/中国利郎/九牧王3月淘系销售额同比增长10.34%/37.60%/55.94%/83.96%。运动行业3月线上销售额整体稳健，安踏体育/李宁/特步国际/361度淘系平台销售额同比+9.72%/+4.32%/-9.99%/+21.90%。家纺3月线上销售呈现弱复苏趋势，罗莱生活/水星家纺3月淘系线上销售额同比增长5.13%/5.31%，环比有所改善。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。 　　板块复查：2023年4月3日至4月7日期间，创业板(1.98%)，深证成指(2.06%)，沪深300(1.79%)，上证综指(1.67%)。纺织制造子板块跌幅为1.69%，服装家纺子板块跌幅为0.41%。 　　重点公司公告：1）森马服饰：2022年年度报告。公司发布2022年年报，收入同降13.54%至133.31亿元。归母净利润同降57.15%至6.37亿元，扣非后归母净利润同降63.26%至4.97亿元。3）七匹狼：2022年年度报告。公司发布2022年年报，收入同降8.13%至32.28亿元。归母净利润同降34.85%至1.51亿元。4）比音勒芬：关于公司对外投资暨收购境外资产的公告。公司控股企业厚德载物于近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资5700万欧元、3800万欧元以间接收购“CERRUTI1881”和“KENT&CURWEN”两个国际男装奢侈品牌。 　　投资建议 　　1）防疫政策常态化利好线下消费复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚、欣贺股份；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注361度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。 　　评级面临的主要风险 　　疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。