民生证券-有色金属周报：加息进入尾声黄金持续上行，商品价格逐步形成新共识-230409

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（以下内容从民生证券《有色金属周报：加息进入尾声黄金持续上行，商品价格逐步形成新共识》研报附件原文摘录）
　　本周商品价格迎来调整。本周(4.3-4.7)上证综指上涨1.67%，沪深300指数上涨1.79%，SW有色指数下跌1.35%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.45%，白银上涨7.05%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.19%、-1.47%、-3.56%、0.59%、-2.33%、-5.63%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.79%、1.80%、-0.39%、0.00%、-5.29%、-22.17%。 　　工业金属：加息尾声明确，国内需求持续回暖，库存仍在去库，新的共识正在形成，工业金属价格有望上行。核心观点：海外银行危机缓和，国内经济持续复苏，传统旺季来临下游需求有望进一步恢复。铜方面，供给端，智利2月铜总产量同比下降3.4%至38.1万吨，创下了2017年以来的最低月度产量，主要是因为Codelco产量同比下降14.8%至10.54万吨。需求端，4月传统旺季来临使下游订单增多，周中进口铜增量短暂冲击现货升水下滑，刺激下游采购库存持续去库。铝方面，供给端贵州、广西小幅增产，3月电解铝产量同比增长2.9%至341.2万吨，需求端除铝合金弱势外，其他铝下游加工板块开工率均延续上涨态势，本周铝锭社会库存去库5万吨。重点关注：紫金矿业、云铝股份、洛阳钼业、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。 　　能源金属：燃油车降价影响终端去库节奏，需求仍未有起色，价格继续下跌。核心观点：锂盐供应虽有停产，但前期库存高位难以缓解，新能源车市受到燃油车降价影响，下游观望情绪渐浓，终端需求疲弱，能源金属价格难有起色。锂方面，虽然市场有停产现象，但由于前期库存高位，现货供应充足，在疲弱需求的背景下价格仍有下跌可能。钴方面，电钴厂商交储完成后市场现货电钴供应增量较大，需求端未有明显回升，钴价或将持续下行。镍方面，3月硫酸镍产量环比增长18.3%，需求疲软叠加供给增长，硫酸镍价格持续下行。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等具备量增空间较大个股。 　　贵金属：美国3月ADP就业人数大幅不及预期，非农就业人口低于预期，尽管失业率挺住使年内降息预期有所减弱，但加息周期尾声已是定局，金价上行趋势确定。核心观点：银行业危机未持续扩散，避险情绪逐步消退，但就业数据出现分歧，加息周期临近尾声，黄金价格上涨趋势逐步明确。就业数据走弱，美国3月ADP就业人数仅14.5万人，较前值26.1大幅回落；美国3月季调后非农就业人口录得23.6万人，略低于预期。尽管美国3月失业率录得3.5%，低于预期3.6%，使年内降息预期减弱，但加息周期接近尾声的共识正逐步形成。长期来看，全球央行购金有望继续增加，支撑金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。