信达证券-欧普康视-300595-公司深度报告：OK镜市场高增长，持续强化竞争优势-210617

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？青少年近视高发，政策利好+支付能力提升推动OK镜放量。

我国青少年近视率高达54%，远高于美国、德国、英国约25%、15%、10%的近视率。

多部委联合出台近视防控方案，到2030年近视率要大幅度降低。

一方面会推动青少年早筛查、早诊断、早控制，近视防控工作前移，提升近视矫正产品的渗透率。

另一方面，OK镜相比框架眼镜和隐形眼镜有更好的近视控制效果，且只需晚上佩戴更加方便美观，即便OK镜价格较高，但随着居民人均收入和消费支出提升，未来渗透率将持续提升。

低渗透高单价高复购率推动OK镜发展为大单品。

我国8-18岁近视青少年总人数约1亿人，估计2020年OK镜销量仅120万副左右，渗透率仅1.26%。

中国大陆地区的OK镜渗透率远低于中国台湾和香港地区，未来还有巨大的市场潜力。

OK镜单价高于框架眼镜和隐形眼镜，新品上市还会推动平均出厂价提升，生产企业盈利能力有望持续提升。

OK镜需要长期佩戴才能控制近视度数升高，每1.5-2年需要更换镜片，复购率非常高，而且极少更换OK镜品牌。

OK镜具有低渗透率高单价高复购率的特点，具有发展成大单品的市场潜力。

视光师和视光终端资源优势显著，OK镜产品量价齐升。

公司拥有全国最强的视光师和视光终端资源。

OK镜主要由视光师负责验配，但我国视光师稀缺，不到眼科医生数量的14%。

公司从2017年开始培养专业人才，目前拥有全国最大的视光师队伍和最强的验配培训能力，为眼科医院和视光中心提供服务支持，从而提升客户粘性和品牌知名度。

OK镜验配渠道分散，掌控终端渠道有助于推动产品销售。

公司从2017年起投资参控股了200多家终端渠道，并与全国1100多家终端建立了合作关系。

优势渠道从安徽和江苏向山东、陕西、湖北等地扩张，还将通过募投项目建设1348个视光终端，进一步完善全国渠道布局。

随着OK镜高端品牌DreamVision放量、经销逐步转为直营，推动OK镜单价提升，叠加视光终端扩张带来销量增长，公司OK镜产品将实现量价齐升。

盈利预测与投资评级：预计2021-2023年收入归母净利润分别为6.06/8.08/10.12亿元，增速分别为40%/33%/25%，对应PE分别为146/110/87倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：核心产品销量或低于预期；产品质量风险。