浙商证券-孩子王-301078-孩子王点评报告：完善门店体系，加速数字化进程-230409

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（以下内容从浙商证券《孩子王点评报告：完善门店体系，加速数字化进程》研报附件原文摘录）
　　孩子王(301078) 　　投资要点 　　事件：2023年4月7日，公司披露向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书，公司预计募集资金总额不超过人民币10.39亿元，募集资金拟投入零售终端建设项目7.64亿元，智能化物流中心建设项目2.75亿元。 　　可转债发行落地将助力公司完善门店布局网络，整合供应链，从而促进市场份额的提升，并增强运营效率。 　　1）完善全国布局战略，进一步抢占市场份额。截至2022年9月末，公司已有直营门店504家，未来三年计划在江苏、安徽、浙江、四川、湖南、山东等全国22个省（市）新建线下门店169家。随着公司在加密现有城市网络的同时积极开拓空白市场，叠加行业集中度向上龙头持续受益，公司市场份额提升可期。 　　2）门店数字化，加强客户体验，巩固品牌竞争力。公司拟在试点智慧门店投入语音AI云识别、人脸AI云识别、门店智能货架等，构建数字化、智能化的消费场景，实现全场景服务。数字化加持赋能单客经济体系，一体化社交消费场景的完善持续加强客户粘性，挖掘增量客户。 　　3）智能物流中心建设，优化整合供应链，持续赋能降本增效。公司拟在济南、上海、广州3地新租赁前置仓（SDC），在武汉、西安、天津、成都等21个城市新租赁城市中心仓（FDC）；同时增大成都、武汉、天津、佛山、南京等5个区域仓（RDC）及盐城、无锡、淮安、扬州、郑州等14个城市的城市中心仓（FDC）的租赁面积。仓储体系的完善，将提高公司配送、运营效率和管理能力，满足日益增长的客户需求的同时，持续优化盈利能力。 　　盈利预测与估值 　　公司为母婴零售领域龙头企业，行业竞争格局持续优化，叠加独有大店模式稳定获新，市场份额持续提升。同时具备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，具备长期投资价值。预计22/23/24年公司营收分别实现78.75/98.37/137.33亿元，同增-12.98%/24.91%/39.61%；归母净利润分别实现2.14/3.13/4.97亿元，同增6.12%/46.39%/58.69%，当前市值对应PE为60.13/41.08/25.89X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　出生率加速下滑；线下消费复苏不及预期；行业竞争加剧；业务拓展效果不及预期。