天风证券-华电国际-600027-发电业务盈利能力修复，投资收益业绩贡献显著-230408

文本预览：

《天风证券-华电国际-600027-发电业务盈利能力修复，投资收益业绩贡献显著-230408（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-华电国际-600027-发电业务盈利能力修复，投资收益业绩贡献显著-230408（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《发电业务盈利能力修复，投资收益业绩贡献显著》研报附件原文摘录）
　　华电国际(600027) 　　事件： 　　公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入约1070.59亿元，同比增加2.34%；实现归母净利润约9981万元。 　　点评： 　　22年底公司在运装机合计55GW，已获核准及在建机组约8GW 　　2022年公司投产煤机1340兆瓦、水电56兆瓦、自用光伏5.69兆瓦。截至22年底，公司控股在运装机共计55GW，其中煤机44GW，燃机8.6GW，水电2.5GW。截至目前，公司共有已核准及在建机组8.2GW，包含煤机5.8GW、燃机2.1GW、抽蓄0.3GW。2022年，公司支出约94.44亿元用于基建工程投资，约41.79亿元用于一般技改、环保技改和小型基建投资，机组质量有望进一步提升。 　　发电毛利率同比提高8pct，火电盈利能力有望进一步修复 　　收入端：量上，公司2022年完成发电量2209.32亿千瓦时，同比增长约0.54%；价上，煤机电价高比例上浮。公司收入同比微增2%。成本端：煤炭、天然气价格上涨带动燃料成本同比增长9%。综合来看，公司发电业务盈利能力有所修复，2022年公司发电毛利率同比提高8pct至2.32%。目前煤价仍在持续下行，火电盈利能力有望进一步修复。 　　参股新能源、煤炭增厚业绩，22年投资收益达48亿元 　　公司参股新能源和煤炭企业增厚收益，2022年投资收益48亿元，其中华电新能源确认的投资收益26亿元，华电煤业和银星煤业合计11亿元。减值方面，考虑存货跌价准备、信用减值准备转回，22年计提减值准备影响利润总额减少10.6亿元，归母净利润减少9.17亿元。基本面向好，叠加参股增厚收益、减值影响下，2022年公司归母净利润为1亿元，同比由亏转盈。 　　投资建议： 　　考虑到公司2022年业绩以及煤价和电价的变动情况，微下调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为54、69、80亿元（2023-2024年前值为59、71亿元），对应PE10、8、7倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、项目建设进度不及预期等