中航证券-农业周观点：3月母猪去化，关键因素待持续观察-230408

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（以下内容从中航证券《农业周观点：3月母猪去化，关键因素待持续观察》研报附件原文摘录）
　　本周行情 　　申万农林牧渔行业（1.47%），申万行业排名（14/31）； 　　上证指数（1.67%），沪深300（1.79%），中小100（2.11%）； 　　简要回顾观点 　　行业周观点：《种子大会召开，生猪产能去化预期增强》、《白鸡行情演绎尚在途中》、《一号文件落地，生物育种趋势不改》。 　　本周核心观点 　　3月生猪行业母猪继续去化。当前整体产能存栏仍然偏高，且效率改善。远期行情的确认需要对关键因素持续观察。 　　1）3月母猪延续去化。产能数据情况：3月样本点能繁产能环比减少1.95%，同比增加2.96%（2月能繁产能环比减少1.84%）。去年11月到今年3月能繁累计下降幅度在6%左右。目前仔猪尚有100-200元/头的利润，母猪主动去化意愿不强，主要还是猪病引致的被动淘汰。 　　2）行业产能总体偏高。据农业农村部数据，今年2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增长1.7%，比4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%，产能总体仍偏高。效率上看，据涌益资讯，23年1-2月能繁母猪中二元母猪占比89%，同比增加1%；三元母猪占比11%，同比减少2%。另外考虑近期疫病带来被动淘汰低效产能，整体效率预计有进一步提升，支持远期的供给。 　　3）关键因素待持续观察。一方面疫病因素。近月行业加速出栏主要受到行业猪病影响，尤其北方地区较为明显。随着天气转暖和行业防控能力的逐步提升，疫病影响需进一步观察。另一方面财务因素。生猪行业23年以来已连续三个月亏损，叠加去年行业部分集团和规模企业整体未盈利，行业部分养殖户存在明显经营压力。未来几月，整体生猪供给仍然较为充足，行情或偏弱运行，尤其是仔猪需求如走弱，产能或延续调整一段时间。观察进一步主动去产幅度。 　　交易上，建议持续关注行业产能去化的催化，把握去化超预期可能给板块带来的推动。关注降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。