东吴证券-金工专题报告：每日一基：公募量化对冲基金解析-230408

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（以下内容从东吴证券《金工专题报告：每日一基：公募量化对冲基金解析》研报附件原文摘录）
　　2022年量化对冲基金整体表现欠佳。从产品数量来看，截至2022年底，全市场存续的量化对冲基金产品共24只，相较于2021年底无新发的量化对冲产品；从市场规模看，总规模缩减至124.44亿元，占全部量化基金的比例为5.27%。 　　从产品规模来看，汇添富绝对收益策略以76.09亿元处于绝对领先地位。富国量化对冲和海富通阿尔法对冲的规模排在前三。 　　量化对冲基金横向分析 　　收益情况：公募量化对冲产品2022年仅3只产品正收益 　　回撤控制：逐年增加，公募量化对冲产品2022年平均回撤5.92% 　　风格暴露：画像基金超配价值和盈利，风格选择较为成功 　　板块偏离：量化对冲基金整体高配周期、制造，低配消费、金融 　　风险敞口：量化对冲基金的敞口有所降低，风险控制趋于严格 　　绩优画像基金业绩拆解 　　五只画像基金风险控制良好、敞口较小、风格、行业配置都相对均衡，偏离度较小，由此表现出低回撤、低波动、净值稳步增加的业绩表现。但策略又各自不一： 　　1、完全对冲型： 　　华泰柏瑞量化收益和华泰柏瑞量化对冲的平均敞口分别为0.68%和1.48%，敞口水平低，行业偏离较小，风格上相比于同类，适当高配价值与盈利因子； 　　2、严控偏离型： 　　富国量化对冲和申万菱信量化对冲的平均敞口为3.23%和3.74%，敞口水平适当，barra模型平均风格暴露偏离度为0.21和0.13，风险暴露控制严格；其中申万菱信在板块和风格暴露上做得尤为极致。 　　3、部分对冲+风格选择型： 　　华夏安泰对冲的平均敞口为9.51%，敞口水平较高，barra模型平均风格暴露偏离度较高，更加注重动量与小市值因子，板块偏离控制适当。 　　从量化对冲到指数增强： 　　绩优对冲基金对应的指增同样表现优良，在2022年均跑赢对应指数和同类产品，300指增上，华泰柏瑞和富国表现更佳；500指增上，华夏表现更佳。 　　风险提示：1.未来变化风险；2.模型假设风险；3.模型估计风险。