中银国际期货-白糖策略报告：消费旺季临近，糖价反弹可期-210618

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巴西较去年确定性减产，主要在于干旱及能源价格上涨导致的制糖比例下降。

不过印度出口意愿强烈，或能弥补部分巴西产量不足。

国际原糖整体基本面偏利多，这也是支撑国际原糖价格至目前高位的重要原因。

由于国际原糖价格高企，导致进口利润窗口缩小甚至关闭，近期国内食糖进口明显减少。

受糖浆加征关税影响，进口糖浆数量也大幅缩水。

国内食糖供应在进口端的冲击方面，本年度力度明显减轻。

受疫情影响，国内消费恢复缓慢，目前库存仍在高位，这是导致国内糖价低迷的重要原因。

不过，随着夏季消费旺季到来，去库速度将会加快。

操作上，SR2109合约目前跌破5400元/吨，这也是本年度甘蔗糖重要的成本线。

郑糖目前估值偏低，加上夏季消费旺季临近，建议SR2109合约5360元/吨附近参与多单，中短期目标5600元/吨，止损5280元/吨一线。

观点供参考。