东亚前海证券-南芯科技-688484-新股报告：电荷泵快充芯片领域龙头企业-230409

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（以下内容从东亚前海证券《新股报告：电荷泵快充芯片领域龙头企业》研报附件原文摘录）
　　南芯科技(688484) 　　公司简介 　　公司在电荷泵充电管理芯片领域打破国外垄断，2021年出货量位列全球第一，为国内电荷泵快充领域龙头。公司在电源及电池管理领域产品线不断拓宽，目前已能够覆盖端到端的完整应用。受益于产品优势及国产替代进程，已进入OPPO、小米、vivo等终端品牌客户产业链。 　　核心看点 　　公司精准把握发展机遇，凭借电荷泵管理芯片实现收入飞跃。公司捕捉到了手机大功率充电市场的发展趋势，并早于2018年开始电荷泵充电管理芯片相关的研发，陆续推出了可与国际大厂比肩的高性能产品。2020年开始公司陆续打入一系列知名手机品牌供应链，实现了订单的激增和收入的飞跃。 　　公司有望充分受益于电荷泵充电管理芯片渗透率提高和单机价值的提升。手机品牌厂商未来将通过提升平价机型的充电效率来提高差异化竞争实力，因此作为大功率充电主流方案的电荷泵充电将会进一步向平价机型渗透。根据Frost&Sullivan数据，2021年全球配备电荷泵充电管理芯片的手机渗透率约为35%，预计2025年渗透率将提升至90%左右。同时，随各大手机厂商向更高功率的产品进行布局，超高功率的电荷泵充电管理芯片单价随之提高，且支持120W及以上充电功率的产品一般需要2-3颗电荷泵充电管理芯片，因此超高功率的充电方案也将带来单机电荷泵充电管理芯片数量的提升。 　　公司加大布局车载充电IC领域。在汽车电子领域，公司目前已有5款产品（4款DC-DC芯片及1款无线充电管理芯片）通过车规级认证并实现量产出货。公司在2023年将进一步拓展在智能座舱领域客户，在研的多颗车规级芯片将于2023年送样及量产，在车载充电IC领域实现收入放量。 　　投资建议 　　公司作为国内电荷泵充电管理领域龙头，率先打破国外垄断，凭借产品性能优势，进入OPPO、小米、vivo等终端品牌厂商供应链，并拓展至工业、汽车领域。未来有望在升降压充电管理芯片、GaN控制器等多条产品线上实现份额上的进一步突破。首次覆盖，给予“中性”评级。 　　风险提示 　　下游需求变动风险，产能保证金无法收回的风险。