国元证券-朗姿股份-002612-2022年年报及2023年一季报点评：一季度业绩快速恢复，内生外延布局医美产业-230404

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（以下内容从国元证券《2022年年报及2023年一季报点评：一季度业绩快速恢复，内生外延布局医美产业》研报附件原文摘录）
　　朗姿股份(002612) 　　事件： 　　公司发布2022年度报告及2023年一季度业绩预告。 　　点评： 　　2022营收稳健增长，疫情致利润端承压，2023Q1快速恢复 　　2022公司实现营业收入38.78亿元，同比增长1.19%，营收保持稳定；实现归母净利润16.08亿元，同比下降90.73%，主要系疫情影响线下女装销售和医美终端客流。2022公司毛利率为57.51%，同比增加2.50pct。2022公司净利率0.89%。2023年一季度公司实现归母净利润3500-5250万，同比增长37737.84%-56656.76%，扣非后净利润3400-5100万，同比上升4438.17%-6707.26%，女装及医美板块业绩均实现快速恢复，同时公司参股公司韩亚资管前期投资项目实现IPO，一季度净利润增幅较大，带动其公允价值增长。 　　内生外延布局医美产业，体外医美资产注入，女装持续推进新零售转型 　　2022年公司医美业务实现收入14.06亿元，较上年同期增长25.53%，毛利率49.54%，同比-2.29Pct.。目前公司已拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”、“昆明韩辰”四大品牌30家医疗美容机构。公司内生外延加快医美产业布局，2022年收购芜湖博辰五号持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司75%股权，在青岛、昆明、郑州等地新设六家米兰柏羽医院和一家晶肤诊所。公司医美区域规模已初步形成，持续通过产业基金投资孵化整合医美资源，有望推动公司医美业务规模提升。2022年公司女装业务板块加速推进新零售，实现收入15.35亿元，同比下降9.26%，毛利率62.94%。其中线上渠道实现收入5.09亿元，较上年同比大幅增长52.08%。 　　投资建议与盈利预测 　　从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。我们预计2023-2025年公司实现营业收入分别为45.80/52.65/59.22亿元，实现归母净利润1.83/2.58/3.24亿元，EPS分别为0.41/0.58/0.73元，PE60/44/34x，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　疫情反复风险、政策监管风险、新设机构业绩不及预期风险。