中诚信国际-高收益债策略周报2023年第12期：山东省区域债务风险化解提速 高收益债净价指数继续上涨-230326

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2023年第12期：山东省区域债务风险化解提速 高收益债净价指数继续上涨》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数延续上涨，涨幅较前值继续收窄，3月24日指数为145.02，较前期上涨0.216%。 　　高收益城投债：在国发〔2022〕18号文、财预（2022）137号文和银保监会11号文的政策支持下，近期山东省进一步落实区域债务风险化解措施，引发市场关注。政府支持愿意方面，3月21日，山东省财政厅党组书记、厅长李峰在中国财政杂志发文，强调“围绕防范化解风险，开展政府融资平台调查核查，强化平台债务风险预警，避免涉众金融风险发生”，体现了山东省政府防范化解债务风险的意愿和决心；金融资源方面，厅长李峰近日先后赴淄博市、潍坊市调研，鲁信集团、省农信联社、省财金集团、省农担公司、省投融资担保集团、恒丰银行、省财欣公司、省新动能基金公司8家金融企业与当地政府签订战略合作协议，引导撬动更多省级金融资源，合力防范化解债务风险。事实上，当前山东省部分区域债务压力仍较大，2022年以来城投商票逾期名单明显增多，2023年1-2月，潍坊、淄博、聊城等地的5家区县级城投平台涉及非标出险项目。在负面舆情的冲击下，山东省城投债收益率有所走高，二级市场成交活跃、博弈热度较高。未来随着一系列支持政策落地，预计山东省债务风险化解有一定改善空间，考虑在压实省级化债责任的局部政策利好下，可结构性信用下沉短久期债券获取超额收益，但仍需关注城投平台因负面舆情扰动产生的估值波动风险。 　　一级市场：发行规模维持高位，发行利率利差基本持平 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计61笔，发行总额413.43亿元，较前值增长19.38亿元；加权发行利率为6.84%，加权信用利差为449.38BP，与前值基本持平。 　　二级市场：净价指数继续上涨，成交活跃度明显升高 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体上行。1）从主体类别看，各主体性质指数连续四周普涨；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数均有所上涨，四川、湖南涨幅较高；产业债重点行业净价指数均有所上涨，交通运输、轻工制造涨幅居前。 　　成交情况：上周，高收益债成交1287.22亿元，较前值增加13.85%，占二级市场狭义信用债成交总额的11.39%，较前值增加0.59个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益天津区域城投债周度成交超200亿，投机型高收益债成交明显缩量；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为12.71%，较前值减少2.66个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“19南通三建MTN001”“20融侨F1”本息兑付展期。 　　“17中科02”本息兑付安排调整。