民生证券-白酒区域专题研究系列-一-：江苏篇：乘经济强省东风，双龙头&名酒百家争鸣-230329

文本预览：

《民生证券-白酒区域专题研究系列-一-：江苏篇：乘经济强省东风，双龙头&名酒百家争鸣-230329（48页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-白酒区域专题研究系列-一-：江苏篇：乘经济强省东风，双龙头&名酒百家争鸣-230329（48页）.pdf（48页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从民生证券《白酒区域专题研究系列（一）：江苏篇：乘经济强省东风，双龙头&名酒百家争鸣》研报附件原文摘录）
　　苏酒市场：双龙头局面，经济基础塑造产品结构及核心价位段。江苏经济高速发展，居民财富不断积累，高品质白酒消费群体不断壮大，苏酒市场持续扩容，全省白酒规模约560亿元。江苏地产酒集中度较高，2021年CR10=87.1%，洋河股份、今世缘市占率分别为28.58%/22.17%，占据绝对优势。分区域看，江苏省内南北经济发展存在差异，苏北主流价格带在400元左右，地产酒优势明显；苏南区域主流价格带600元以上，高端、全国化次高端酒占优势。分价位看，高端酒（900元以上）茅五泸占据绝对优势，苏酒仍处在导入期；次高端（300-900元）苏酒占据地利优势，省内核心价位段重点发力。 　　以苏酒为例探讨区域白酒发展的天花板问题：量价端，核心在于把握价位升级的节奏，一方面要持续做价位的向上升级，另一方面在价位上要和名酒实现差异化错位竞争，把握区域的核心消费价位段。行业总量趋稳、市占率到顶构成了区域酒企未来量的天花板，突破的关键在于依托渠道推力及产品拉力进行省外拓展，省酒龙头逐步走向全国化。同时全国化名酒重视江苏白酒蓝海市场，陆续优化调整布局，抢占发展机遇：茅台推动不同价格带、营销渠道系统优化，深入践行“五合营销法”；五粮液深耕江苏市场，品牌认知优势明显；泸州老窖“东进南图”战略进军华东华南市场，低度占领700元价位段发展势能充足；古井贡酒灵活选择1+1大商模式和平台商模式，实现江苏市场快速突破；迎驾贡酒坚持“品牌引领、资源聚焦、核心区域高占有”的营销战略，全面布局洞藏系列。 　　洋河股份：产品持续升级，全国化布局标杆。公司海、天、梦系列迭代焕新，品质、规格和形象上持续升级，开启新一轮产品周期；数字化营销转型升级保障下，产品价盘体系维持稳定。公司坚持推进渠道培育，未来在全国面上或加速推动从“海天”向“梦”的结构化升级进程。目前公司深化组织改革，从老产品升级、价格模式改革到“一商为主，多商配称”渠道模式进化，营销组织架构从“大区制”细化改革为“61个营销事业部”，改革红利有望持续释放。今世缘：V系攻坚、开系精耕，百亿征程路径清晰。省内V系攻坚争取定价权，开系精耕稳固基本盘；省外V9布局长三角华东区域，打造四开全国化大单品，探索今世缘品牌喜庆碎片化推广模式。公司产品结构显著上移，国缘占比提升、特A+系列快速增长，目前加强布局国缘V系产品。品牌势能持续释放，稳固省内深化深耕，开拓省外扩编做点，下放决策权，激励落地彰显公司发展信心。 　　投资建议：江苏市场经济增速领先，白酒消费升级持续，苏酒双龙头及全国化名酒百家争鸣，推荐苏酒洋河股份、今世缘；品牌势能强劲的全国化名酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；战略布局江苏市场的区域酒古井贡酒、迎驾贡酒。 　　风险提示：1）宏观经济超预期波动导致需求端受损；2）疫后修复进度不及预期；3）江苏及省外白酒市场竞争加剧。