国金证券-2023年4月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：关注经济复苏节奏，稳健票息权益增强-230404

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（以下内容从国金证券《2023年4月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：关注经济复苏节奏，稳健票息权益增强》研报附件原文摘录）
　　基本结论 　　展望4月，两会后政策不确定性边际下降，国内经济持续修复，基本面相对利空债市，而随着降准的落地以及政策面对流动性的呵护，叠加美国硅谷银行事件影响导致风险偏好下降，资金面压力有所缓解，对债市保持中性谨慎观点。建议纯债方面仍以杠杆票息策略为主，小幅把握利率波段机会。权益市场方面，前期涨幅迅猛的题材存在一定的调整压力，建议可以分散化配置，多条线多逻辑布局，可关注五一长假对旅游交运消费板块的刺激、“中特估”加持下央国企改革带来的投资机会以及处于业绩估值持仓底部的医药行业的左侧配置机会。此外，可关注参与转债市场的机会，伴随权益市场结构性方向的演绎，建议可把握估值合理景气度较高的题材品种的布局机会。 　　从3月调研交流基金经理市场观点来看，纯债与“固收+”的选手认为未来债市将维持偏震荡行情，对股票市场相对乐观，具体行业上有一定分歧。纯债市场方面，大多数基金经理认为认为利率中枢大幅下行的空间不大，偏震荡行情，操作上以防守为主。信用方面，关注高等级短久期配置机会，认为骑乘策略优于杠杆久期策略，城投债配置主要配置在沿海城市以及发达的中部的省份。股票市场方面，基金经理大多偏积极乐观，部分基金经理短期看好价值风格，认为机构配置不是特别充分的偏价值的板块存在机会；部分基金经理看好信创、TMT、中上游周期品以及消费等行业，对光伏、风电、军工等板块保持谨慎；也有部分基金经理提出计算机短期交易拥挤度较高，持偏谨慎的看法。 　　基金投资建议 　　本月组合推荐基金为泰康安惠纯债A、嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A、光大增利A、浙商丰利增强、信澳信用债A、招商安华A、创金合信鑫祺A、海富通欣睿A。其中泰康安惠纯债A、嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A是以纯债策略为主的产品，不参与股票以及转债市场，光大增利A为一级债基，在纯债的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品，浙商丰利增强、信澳信用债、招商安华为二级债基，创金合信鑫祺、海富通欣睿为混合债券型基金。浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面，通过较高仓位的转债持仓提升组合弹性；信澳信用债聚焦中观行业轮动策略，立足生命周期与景气度投资；招商安华基金经理精于选股择券，自下而上左侧交易逆向选股，组合均衡分散；创金合信鑫祺行业均衡、持股分散，基金经理偏逆向价值投资风格；海富通欣睿关注个股的安全边际和潜在收益弹性，通过足够的分散度，平滑风险波动，严格控制组合回撤。 　　本期重点推荐产品 　　海富通欣利，基金经理为江勇先生。海富通欣利为偏债混合型基金，股票投资风格上，偏好自下而上精选个股，注重安全边际和收益弹性，会通过量化模型辅助选股。股票组合长期呈现高股息、低估值的特征，换手中性；行业选择上较为分散；回撤控制上，从个股、行业两方面进行事前控制。纯债配置上，主要配置于高等级AAA信用债；转债配置定位于类信用债，以偏债型转债为主。 　　从2022年年报披露的仓数据看，股票持仓前五大行业为非银金融、交通运输、建筑装饰、医药生物、房地产；转债持仓前五大行业为银行、石油石化、非银金融、环保、医药生物；披露转债持仓组合的市值加权均价为105.72元，加权平均转股溢价率为64.41%。 　　风险提示 　　宏观政策不确定性；基本面超预期冲击债市；海外政策与经济变化带来股市波动；地缘政治摩擦冲击风险偏好等。