紫金天风-苯乙烯季报：预期的证实与证伪-230403

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（以下内容从紫金天风《苯乙烯季报：预期的证实与证伪》研报附件原文摘录）
　　一季度行情以春节为分界点，节前乐观预期与备货需求导致价格一路走高，节后需求证伪导致价格一路下跌，宏观和原油也给价格带来一定波动。利润也是如此，苯乙烯-纯苯价差节后开始下跌。随着需求缓慢回归，3月苯乙烯去库至中性水平，迎来结构转变。市场方向较为一致，绝对价格的大幅波动与基本面关联性较小。 　　二季度基本面分歧也不大，预计绝对价格波动仍然会由油品或者宏观给出。美国炼能短时间内难以弥补，汽油库存低于历史5年范围，在驾驶旺季到来之前，调油行情很难证伪。结构上的机会更有确定性，苯乙烯和纯苯二季度库存走向分化，苯乙烯累库而纯苯去库，双边建议做缩苯乙烯-纯苯价差和纯苯正套。 　　苯乙烯Q2供需宽松。供应环比增加，大型装置检修结束，淄博峻辰投产。需求方面边际好转，三大S有新增装置预期，家电排产好转且二季度为空调生产旺季。装置重启和投产带来的供应增加有冲击性，需求回归过程缓慢，供应增量大于需求，库存将由中性水平走向偏高。 　　纯苯Q2供需紧张，库存由高位走向中性。供应方面装置有春检计划，需求方面维持稳定。一季度纯苯库存持续高位，但这点并未体现在绝对价格上，那么二季度基本面紧张带来的上涨可能会削弱。此外，纯苯还有调油方面的支撑，在真正的驾驶旺季6月到来之前，调油很难被证伪。