东方证券(香港)-债券周报：70年代的滞涨可能不可避免-230404

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（以下内容从东方证券(香港)《债券周报：70年代的滞涨可能不可避免》研报附件原文摘录）
　　笔者上期周报通过回顾历史上的“非系统性”危机发现，如果危机影响可控，同时有通胀上行压力的话，市场利率不见得会下降，甚至会上升。过去两周银行危机的冲击下，市场预期利率已经大幅下降，但如果银行危机受控不再升级，而经济数据还保持较强，通胀下行如此前“粘性”的话，那么短期内利率可能有小幅反弹压力。（新一轮“市场vs美联储”）分歧的关键点是银行危机是否受控，经济数据能否走弱。 　　最近一周，银行危机缓和的迹象更为明显。而本周五非农就业数据则可能为新一轮经济数据的走向提供方向。由于本周五公布的3月非农数据可能更多3月中上旬的情况，而就业数据本来就是偏滞后性数据，经济数据要快速走弱的难度较大。 　　请再次默念“市场总会高估短期影响，低估长期影响”。因此市场短期过度恐慌是常见的，那么市场低估了什么长期影响呢？石油可能是一个例子，上周末欧佩克减产，原油价格大涨，可能是个提醒。而笔者在去年12月21日发布的文章《沧海桑田，时代巨变。——低通胀时代不再来》中已经论述了“旧经济的复仇”。