中泰期货-宏观经济高频数据跟踪：地产销售持续回升，重点关注地产销售的横向与纵向传导-230404

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（以下内容从中泰期货《宏观经济高频数据跟踪：地产销售持续回升，重点关注地产销售的横向与纵向传导》研报附件原文摘录）
　　基础消费、地产与外贸：一是，汽车销量环比持续改善但退坡仍明显，城市通勤活动环比上升观影活动有所回落，可能是受到了清明节假期与往年差异的影响；二是，拿地数据虽然整体偏弱，但是边际上已经有明显改善，地产销售环比脉冲式上升已达近五年最高水平，且不同层级城市均明显回升，后续重点关注持续性以及销售横向与纵向传导；三是、外需美西航线运价依旧偏弱，欧洲航线运价环比转为上升。 　　工业生产与大宗商品库存：地产基建两个链条生产环比改善但绝对水平偏低，焦企和磨机环比上升明显。地产下游开工继续分化，玻璃纯碱环比上升，PVC、汽车钢胎环比不同程度走弱。聚酯类商品开工保持分化下游环比回升趋缓，塑料类也呈分化态势ABS表现较好。库存方面，地产链条均延续季节性去库，螺卷有所放缓，铁矿、玻璃去库较快。铜、铝季节性去库环比速度有所放缓，美原油累库转为去库，苯乙烯去库斜率保持较好。 　　通胀：南华工业品指数企稳回升，水泥价格明显回升，海外原油价格大幅上涨。南华农产品环比走稳，生猪续弱，生鲜产品价格环比回落绝对价格仍然处高位。 　　基差与跨期价差：金融方面，T/TF期现利差均值回归，T/TF/TS跨期价差均有所走弱。商品方面地产上游商品基差均有所走强，5-9价差分化明显铁矿明显强于焦煤。地产下游商品基差亦有所走强，5-9价差运行偏强，铜与玻璃较为明显。原油及TA基差明显走弱PP边际走强，5-9价差原油走强TA快速回落。农产品饲料玉米、豆粕和消费类豆油基差有所走强，5-9价差走强。软商品，白糖期货持续升水5-9有走强迹象，棉花基差、价差运行平稳。生鲜品鸡蛋价差和5-9价差矛盾仍然十分突出，生猪5-9价差继续走弱。 　　流动性与金融资产：跨季央行持续投放但非银资金偏紧，国债收益率小幅回落结构10-2走陡。权益类资产风险溢价回落，中美利差修复放缓，美元指数继续走弱。 　　根据宏观基本面高频数据来看，上周城市内通勤活动出现升温，这可能是因为清明假期与往年差异导致，但是如果能够再次持续走升说明基础消费活动有进一步恢复的迹象，否则还是维持瓶颈期的判断。从经济复苏动能来看，地产销售的高频数据大幅走升明显超出了市场预期，而且头部城市地产销售的恢复正在往二线、三线城市传导。尽管拿地未见大幅抬升但是边际上也有所改善，持续性方面符合前期判断，但高度超出预期。特别是当期销售数据脉冲较为明显，后续应当紧密关注持续性以及地产经营活动在不同区域之间和上下游活动中的传导。如果能够进一步实现横向与纵向的传导，建议及时调整国内经济复苏动能的预期。外贸方面有所改善但较为有限，维持经济动能拖累项的判断。此外，国内生产开工活动整体表现为恢复态势，但也有一定的分化，整体看表现偏弱。 　　结合月末PMI数据来看，尽管当前经济活动修复斜率较上月有所放缓，但显然明显好于预期，特别是服务业明显好于制造业，整体仍处于快速扩张阶段。博鳌亚洲论坛中高层表态和政府间高层会晤，传递了盘活国内经济内循环，搞活民营、外资经济的信心和决心。我们认为当前已经进入了市场预期二次修复阶段，重点关注金融信贷数据。海外方面，尽管原油受减产影响大幅走升，但SVB事件后美联储加息路径很难回去，维持弱美元判断，关注相关投资机会。 　　本周宏观重点关注：美国劳工部非农就业、失业率等数据；央行流动性回笼后银行间资金归位情况；法国总统和欧盟委员会主席访华。 　　风险因素：海外银行业二次暴雷。