国信证券-锐捷网络-301165-2022年净利润同比增长20%，交换机市场竞争力保持领先-230403

文本预览：

《国信证券-锐捷网络-301165-2022年净利润同比增长20%，交换机市场竞争力保持领先-230403（0页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-锐捷网络-301165-2022年净利润同比增长20%，交换机市场竞争力保持领先-230403（0页）.pdf（0页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国信证券《2022年净利润同比增长20%，交换机市场竞争力保持领先》研报附件原文摘录）
　　锐捷网络(301165) 　　核心观点 　　2022年收入和利润增长均超过20%。公司2022年营收入113.3亿元（同比+23.3%），其中主营网络设备（交换机、路由器、无线WLAN）占收比75%，该类产品20-22年营收复合增长率31%。交换机等高毛利产品占收比提升，毛利率同比+2.2pp。重视研发投入，研发费用率同比+2.9pp。归母净利润5.5亿元（同比+20.1%），净利率4.9%(同比-0.08pp)。公司2022年Q4营收38.2亿元，归母净利润3.6亿元。 　　市场竞争力保持领先。1）根据IDC数据，公司数据中心交换机产品市占率提升，由19年的8.6%提升至22年16.8%；其中，22年200G/400G数据中心交换机市场占有率达58.4%。数据中心交换机互联网行业排名第二（市占率33.9%），电信运营商排名第三（市占率18.8%）。2）医疗、教育、零售市场通信设备保持领先。医疗云桌面产品20-22年保持第一，高教及普教领域交换机22年第一（市占率35.4%/48.6%），高教领域无线产品22年第一（市占率34.8%），零售业交换机第一（市占率38.7%）。3）SMB中小型企业市场客户数不断扩大，公司22年国内外市场签约伙伴分别为3000/800家。 　　报告期内公司技术产品不断创新。1）新一代400G数据中心核心交换机，支持576个400G线速端口（属行业第一），满配功耗同比-25%。2）全光无线星空解决方案采用新型光电混合缆连接Wi-Fi6AP，可同时实现室内1100米远距离、高带宽数据传输和PoE点对点供电。3）极简3.0全光网络进一步降低中心机房到各楼栋之间的布线成本。 　　受益数字经济行业快速发展。根据信通院数据，2021年中国数字经济规模达7.1万亿美元，世界第二，占中国GDP比重39.8%，预计到2025年中国数字经济规模将超过60万亿元。公司主要经营通信设备是数字基础设施的重要部分，既是数字经济的核心产业，也强支撑各产业数字化的转型升级，发展趋势持续向好。公司下游客户中国移动和中国联通23年算力网络投入同比分别增加35%/19%。ChatGPT等相关AI应用对云网资源要求呈现快速增长，交换机产品是云网核心网元，公司与头部互联网厂商一直保持密切往来。 　　风险提示：5G发展不及预期；产业数字化业务发展不及预期；行业竞争加剧。 　　投资建议：公司作为政企网通信设备商核心标的，受益数字经济高景气发展，维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.4/9.6/11.8亿元，对应PE分别为38/30/24X，维持“增持”评级。