加入VIP免费下载中泰证券-有色金属行业周报：镝铽价格反弹上涨，需求复苏可期-230404
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投资要点 1.【关键词】乘联会预计3月新能源汽车零售56万辆，环比+27.5%，同比+25.8%；Pilbara宣布P1000项目投资决定，规划25年锂精矿产能100达到万吨 2.投资策略：维持行业“增持”评级，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块。进入3月份以来，稀土、锑锭价格均有一定幅度的回调，这主要与春节补库需求结束后，价格短暂调整有关。我们认为，当前并不具备大幅回调风险，无论是与宏观经济波动相关的传统消费领域，亦或是新能源汽车、光伏等新经济，方向上都延续边际向上趋势，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求后移，锂价加速下行，国内电池级碳酸锂价格下跌13.4%至24.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌8.4%至34.8万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降6.6%至16.95万元/吨。2）稀土：稀土价格小幅下降，国内氧化镨钕价格下降7.1%至52.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨4.0%至207.0万元/吨，氧化铽价格上涨5.6%至1030.0万元/吨。3）钴：钴价价格小幅波动。本周，MB钴（标准级）报价上涨0.9%至16.9美元/磅，MB钴（合金级）价格为18.3美元/磅，保持不变；国内金属钴价格下跌1.7%至29.8万元/吨，硫酸钴价格下跌4.8%至4.0万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.5%至16.8万元/吨。4）镍：LME镍价收于23275美元/吨，上涨0.78%；SHFE镍价收于174930元/吨，下降3.56%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳定至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工下跌3.45%至2.80万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌0.86%，跑输沪深300指数1.45%，具体细分板块来看：黄金板块下跌1.23%，稀土磁材板块下跌0.81%，工业金属上涨0.17%，镍钴下跌0.31%，锂板块下跌2.12%。 4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年1-2月国内光伏装机20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累计装机量。2）新能源汽车板块：据乘联会，3月新能源汽车零售预计56万辆环比+27.5%，同比+25.8%，渗透率35.2%。 5.锂：需求后移，锂价加速下行。供给端，目前利润压缩、成本倒挂、库存高位下，江西、四川等地部分厂家多有停产或减产，碳酸锂产量下滑；但终端需求表现较为平淡，锂价下行加剧了产业链负反馈，下游企业以去库为主，上游锂盐企业累库压力较大，实际鲜有成交，锂价加速下行。本周国内电池级碳酸锂价格下跌13.4%至24.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌8.4%至34.8万元/吨。 6.稀土永磁：2023年第一批稀土指标符合预期，价格有望逐步完成筑底。工信部、自然资源部下发2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，总量基本符合预期。进口端来看，来自缅甸的离子型矿进口有所增加，独居石和进口美国矿增量不大，废料相对稳定，因此，整体供应面仍有增加预期。从需求端来看，稀土下游更多偏向于可选消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格整体下行空间有限。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。 8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳定至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工下跌3.45%至2.80万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.95万元/吨。 9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
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（以下内容从中泰证券《有色金属行业周报：镝铽价格反弹上涨，需求复苏可期》研报附件原文摘录）投资要点 1.【关键词】乘联会预计3月新能源汽车零售56万辆，环比+27.5%，同比+25.8%；Pilbara宣布P1000项目投资决定，规划25年锂精矿产能100达到万吨 2.投资策略：维持行业“增持”评级，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块。进入3月份以来，稀土、锑锭价格均有一定幅度的回调，这主要与春节补库需求结束后，价格短暂调整有关。我们认为，当前并不具备大幅回调风险，无论是与宏观经济波动相关的传统消费领域，亦或是新能源汽车、光伏等新经济，方向上都延续边际向上趋势，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求后移，锂价加速下行，国内电池级碳酸锂价格下跌13.4%至24.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌8.4%至34.8万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降6.6%至16.95万元/吨。2）稀土：稀土价格小幅下降，国内氧化镨钕价格下降7.1%至52.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨4.0%至207.0万元/吨，氧化铽价格上涨5.6%至1030.0万元/吨。3）钴：钴价价格小幅波动。本周，MB钴（标准级）报价上涨0.9%至16.9美元/磅，MB钴（合金级）价格为18.3美元/磅，保持不变；国内金属钴价格下跌1.7%至29.8万元/吨，硫酸钴价格下跌4.8%至4.0万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.5%至16.8万元/吨。4）镍：LME镍价收于23275美元/吨，上涨0.78%；SHFE镍价收于174930元/吨，下降3.56%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳定至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工下跌3.45%至2.80万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌0.86%，跑输沪深300指数1.45%，具体细分板块来看：黄金板块下跌1.23%，稀土磁材板块下跌0.81%，工业金属上涨0.17%，镍钴下跌0.31%，锂板块下跌2.12%。 4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年1-2月国内光伏装机20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累计装机量。2）新能源汽车板块：据乘联会，3月新能源汽车零售预计56万辆环比+27.5%，同比+25.8%，渗透率35.2%。 5.锂：需求后移，锂价加速下行。供给端，目前利润压缩、成本倒挂、库存高位下，江西、四川等地部分厂家多有停产或减产，碳酸锂产量下滑；但终端需求表现较为平淡，锂价下行加剧了产业链负反馈，下游企业以去库为主，上游锂盐企业累库压力较大，实际鲜有成交，锂价加速下行。本周国内电池级碳酸锂价格下跌13.4%至24.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌8.4%至34.8万元/吨。 6.稀土永磁：2023年第一批稀土指标符合预期，价格有望逐步完成筑底。工信部、自然资源部下发2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，总量基本符合预期。进口端来看，来自缅甸的离子型矿进口有所增加，独居石和进口美国矿增量不大，废料相对稳定，因此，整体供应面仍有增加预期。从需求端来看，稀土下游更多偏向于可选消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格整体下行空间有限。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。 8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳定至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工下跌3.45%至2.80万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.95万元/吨。 9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
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