中诚信国际-信用利差周报：现金管理理财办法落地，发行回暖收益率普遍上行-210616

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本期看点市场动态:在征求意见稿推出一年半之后，2021年6月11日银保监会、央行正式发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（下称《通知》），对现金管理类理财产品监管要求作出统一和规范。

《通知》明确了现金管理类理财产品的投资范围、投资集中度、流动性管理、杠杆等方面内容，监管要求与公募货基趋同。

与征求意见稿相比，正式稿修改内容不多；过渡期设置上，《通知》将过渡期顺延一年至2022年底。

值得注意的是，《通知》中限制了现金管理类产品的债券投资期限和等级，并提高了杠杆率要求，在多重限制下，中长期来看现金管理类产品对信用债的整体需求可能受限，特别是中长久期、低等级债券的投资需求或弱化，给弱资质企业发债带来一定不利影响。

宏观数据:5月份我国社会消费品零售同比增速、工业增加值同比增速和1-5月固定资产投资同比增速均较前值有不同程度的放缓。

CPI方面，5月CPI同比增长1.30%，较前值上升0.4个百分点，延续了4月份的上行趋势；PPI同比上涨9.0%，涨幅较前值扩大2.2%，为近十年来最高值。

货币市场:上周央行开展了规模合计500亿元的逆回购操作和700亿国库现金定存，当期有500亿元逆回购到期，最终央行在公开市场净投放700亿。

上周资金面有所收敛，与前一周相比，上周DR均值多数走高，上行幅度从1bp到20bp不等，月内期限资金价格中枢有所上移。

一级市场:上周，一级市场发行转暖，主要券种发行规模合计2116.82亿元，各券种发行规模均有所增加。

分行业来看，基础设施投融资行业发行量较上一周继续增加；产业类行业中，电力生产与供应、化工、综合等行业发行规模相对较大，与上期相比，化工、装备制造行业发行量增长明显，而交通运输、电子、钢铁等行业发行规模有较大幅度的下降。

发行利率方面，不同券种发行成本走势分化。

二级市场:上周，信用债交投活跃度回升，周度现券交易额和日均现券交易额分别为46034亿元和9207亿元，均较前一周有所增加。

从收益率来看，债券收益率普遍上行，其中国债收益率上行幅度在2-5bp之间；各期限、等级信用债收益率也有所抬升，升幅从2bp到12bp不等，其中AAA级债券上行相对明显。